根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

月至月中旬，螺紋鋼盤面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢；國內(nèi)TOP20期貨公司空頭敞口震蕩收窄；市場貨源充足，炒作風(fēng)險(xiǎn)可控；市場情緒偏謹(jǐn)慎，隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平；價(jià)格處于2700-5200噸長期價(jià)格區(qū)間中部偏低位置，短期價(jià)格在2900-3200噸區(qū)間震蕩，月至月價(jià)格先下跌后反彈。

月至月，螺紋鋼盤面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢。具體看，月初至月底，空頭增倉下砸價(jià)格；月底至月中旬，空頭減倉帶動(dòng)價(jià)格反彈。

：空頭先增倉后減倉，價(jià)格先下跌后反彈

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

月至月中旬，TOP20期貨公司螺紋鋼空頭敞口震蕩收窄。其中，凈空頭持倉量自日起震蕩收縮，于日由空翻多，至10日再度轉(zhuǎn)回凈空狀態(tài)。

月至月中旬TOP20期貨公司空頭敞口震蕩收窄

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至16日，螺紋鋼期貨盤面整體持倉量為249.5萬手（2495萬噸），可交割倉單為49.7萬噸，社會庫存為654.71萬噸，主要鋼廠庫存為239.55萬噸，市場貨源充足，炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

當(dāng)前市場情緒偏謹(jǐn)慎，從期權(quán)市場來看，預(yù)期至月底螺紋鋼價(jià)格主要運(yùn)行于3000-3550噸區(qū)間。螺紋鋼期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）自月初以來持續(xù)上行，日觸及高點(diǎn)20.8%16日報(bào)收18.11%。整體來看，當(dāng)前隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）在10%-20%之間波動(dòng)，處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從螺紋鋼期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)來看，RB2605看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為3000噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為3550噸，市場預(yù)期至月底螺紋鋼價(jià)格將在3000-3550噸區(qū)間運(yùn)行。16日，期權(quán)持倉量PCR0.54，處于多空臨界值之下，市場情緒偏謹(jǐn)慎。

：螺紋鋼期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

：螺紋鋼期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦經(jīng)研院

螺紋鋼價(jià)格當(dāng)前處于長期價(jià)格區(qū)間2700-5200噸中部偏低位置。回顧價(jià)格走勢可知，202521日，螺紋鋼價(jià)格向上突破2900-3200噸區(qū)間上沿，隨后進(jìn)入3200-3400噸區(qū)間運(yùn)行；14日，其運(yùn)行區(qū)間下移，再度跌破3200-3500噸區(qū)間下沿，重回2900-3200噸區(qū)間運(yùn)行。2026月至月，螺紋鋼價(jià)格在2900-3200噸區(qū)間運(yùn)行，先回落隨后反彈調(diào)整。

：螺紋鋼價(jià)格長期運(yùn)行在2700-5200噸，月至月先回落隨后反彈調(diào)整

作者 | 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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