根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤(pán)面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

2026月中旬，螺紋鋼期貨盤(pán)面多頭增倉(cāng)嘗試?yán)瓭q，但拉升較為乏力，國(guó)內(nèi)TOP20期貨公司空頭敞口先收窄后擴(kuò)大，凈持倉(cāng)狀態(tài)由空翻多再轉(zhuǎn)回凈空；市場(chǎng)貨源充足，炒作風(fēng)險(xiǎn)可控；市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平；價(jià)格處于2700-5200噸長(zhǎng)期區(qū)間中部偏低位置，短期價(jià)格在2900-3200噸區(qū)間震蕩，多次挑戰(zhàn)3200噸壓力位受阻。

2026月中旬，螺紋鋼多頭增倉(cāng)嘗試?yán)瓭q，但拉升較為乏力。具體看，去年12月初，螺紋鋼期貨盤(pán)多頭增倉(cāng)拉升，價(jià)格小幅反彈，之后多頭撤離疊加空頭增倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格回落；12月中旬，盤(pán)面空頭減倉(cāng)帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈；12月下旬至2026月初，盤(pán)面多空資本對(duì)減，價(jià)格窄幅波動(dòng)；月中旬，盤(pán)面多頭再度增倉(cāng)嘗試?yán)瓭q，但拉升較為乏力，價(jià)格回升幅度有限。

2026月中旬螺紋鋼多頭增倉(cāng)拉漲乏力

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

202512月至2026月中旬，TOP20期貨公司螺紋鋼空頭敞口先收窄后擴(kuò)大。其中，凈空頭持倉(cāng)量自202511日起震蕩收縮，于1210日由空翻多，至202615日再度轉(zhuǎn)回凈空狀態(tài)。

202512月至2026月中旬TOP20期貨公司空頭敞口先收窄后擴(kuò)大

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至16日，螺紋鋼期貨盤(pán)面整體持倉(cāng)量為239.3萬(wàn)手（2393萬(wàn)噸），可交割倉(cāng)單81萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存為295.34萬(wàn)噸，主要鋼廠(chǎng)庫(kù)存為142.63萬(wàn)噸，市場(chǎng)貨源充足，炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，從期權(quán)市場(chǎng)來(lái)看，2026月至月螺紋鋼價(jià)格預(yù)期主要運(yùn)行于3100-3550噸區(qū)間。螺紋鋼期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）于日達(dá)到最高16.12%，隨后逐漸回落，16日?qǐng)?bào)收15.03%。整體來(lái)看，當(dāng)前隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）在10%-20%之間波動(dòng)，處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從螺紋鋼期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來(lái)看，RB2605看跌期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為3100噸，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為3550噸，市場(chǎng)預(yù)期2026月至月螺紋鋼價(jià)格將在3100-3550噸區(qū)間運(yùn)行。16日，期權(quán)持倉(cāng)量PCR0.45，處于多空臨界值之下，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。

：螺紋鋼期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

：螺紋鋼期權(quán)持倉(cāng)量PCR

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、五礦經(jīng)研院

螺紋鋼價(jià)格當(dāng)前處于長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間2700-5200噸中部偏低位置。回顧價(jià)格走勢(shì)可知202521日，螺紋鋼價(jià)格向上突破2900-3200噸區(qū)間上沿，隨后進(jìn)入3200-3400噸區(qū)間運(yùn)行；14日，其運(yùn)行區(qū)間下移，再度跌破3200-3500噸區(qū)間下沿，重回2900-3200噸區(qū)間運(yùn)行。202512月至2026月中旬螺紋鋼價(jià)格在2900-3200噸區(qū)間震蕩運(yùn)行，其中月多次挑戰(zhàn)3200噸壓力位受阻。

：螺紋鋼價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行在2700-5200噸，月多次挑戰(zhàn)3200噸壓力位受阻

作者 宋雨彤 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

免責(zé)聲明

上述內(nèi)容僅代表研究員個(gè)人觀點(diǎn)，不代表經(jīng)研院觀點(diǎn)和立場(chǎng)，并非給他人所做的操作建議。內(nèi)容僅供參考之用，讀者不應(yīng)單純依靠本資料信息而取代自身獨(dú)立判斷，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本公眾號(hào)不對(duì)任何因使用本公眾號(hào)所載任何內(nèi)容所導(dǎo)致或可能引致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。Email: mr@minmetals.com 長(zhǎng)按、掃描二維碼，或者微信中查找“金屬礦產(chǎn)”關(guān)注。主編：金志峰責(zé)任編輯：陳琦

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問(wèn)或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。