（攝影：牛亞偉）

根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

2月至3月中旬，多頭增倉疊加空頭減倉帶動價格小幅反彈，期間TOP20期貨公司凈持倉空頭敞口擴大；鐵礦石價格長期運行于550-950元/噸區(qū)間，短期在740-830元/噸區(qū)間震蕩，處于長期區(qū)間中部偏高位置；市場炒作風(fēng)險可控，充足現(xiàn)貨庫存與合理倉單規(guī)?？蓱?yīng)對交割及價格波動；市場情緒中性偏悲觀，期權(quán)隱含波動率處于歷史中低水平，但3月9日不確定性顯著升溫；期權(quán)市場預(yù)期2026年3月至4月價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。

2月底至3月中旬，多頭增倉疊加空頭減倉帶動價格反彈。具體來看，2025年12月底至2026年1月初，鐵礦石盤面多頭持續(xù)增倉，拉漲價格并挑戰(zhàn)830元/噸關(guān)鍵壓力位受阻；1月初至2月底，多頭減倉導(dǎo)致價格回落調(diào)整至區(qū)間下沿；2月底至三月中旬，多頭增倉疊加空頭減倉帶動價格反彈。

圖1：多頭增倉疊加空頭減倉帶動價格反彈

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

2月至3月中旬，TOP20期貨公司凈持倉空頭敞口規(guī)模擴大。2月2日，TOP20期貨公司持有凈多頭4542手，2月3日由多翻空，此后空頭敞口持續(xù)震蕩擴大。

圖2：TOP20期貨公司凈持倉空頭敞口規(guī)模擴大

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險可控。截至2026年3月6日，鐵礦石期貨盤面整體持倉量為88.8萬手（8880萬噸），但大商所指定交割倉庫可交割倉單26萬噸，港口庫存量為1.7億噸，大中型鋼廠平均庫存可用天數(shù)21天。充足的現(xiàn)貨庫存與合理的倉單規(guī)模，足以應(yīng)對期貨市場的交割需求和價格波動，市場炒作風(fēng)險可控。

市場情緒中性偏悲觀，期權(quán)市場預(yù)期2026年3月至4月鐵礦石價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。雖然當前鐵礦石期權(quán)隱含波動率（IVIX）整體處于歷史中低水平，期權(quán)費用也相對偏低，但在3月9日隱含波動率最高達到31.17%，較本周前期22%–25%的中樞水平顯著跳升，顯示市場不確定性顯著升溫。從鐵礦石期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價來看，I2605看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為700元/噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為900元/噸，市場預(yù)期2026年3月至4月鐵礦石價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。鐵礦石期權(quán)持倉量PCR截至2026年3月6日為0.76，處于多空臨界值之下，反映出市場情緒中性偏悲觀。

圖3：鐵礦石期權(quán)隱含波動率（VIX）整體處于歷史中低水平

3月9日不確定性顯著升溫

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、五礦經(jīng)研院

圖4：鐵礦石期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源: Wind，五礦經(jīng)研院

鐵礦石價格處在長期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價格長期在550-950元/噸區(qū)間運行。2月至3月中旬，鐵礦石市場整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，價格在740-830元/噸區(qū)間波動。

圖5：鐵礦石價格長期在550-950元/噸區(qū)間運行

短期價格呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢

作者 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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