（攝影：張小軍

根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

202512月至2026月中旬，碳酸鋰空頭止損助推價(jià)格加速上漲，多頭在價(jià)格高位順勢(shì)止盈。其中，國(guó)內(nèi)主力收縮空頭敞口規(guī)模，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全。目前，碳酸鋰價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，已由長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位上漲至中部偏高位置，短期多頭止盈導(dǎo)致價(jià)格漲勢(shì)放緩、高位回落調(diào)整。國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，預(yù)期2026月至月碳酸鋰價(jià)格主要在130000-190000噸區(qū)間運(yùn)行。

空頭止損助推價(jià)格加速上漲，多頭在價(jià)格高位順勢(shì)止盈。202512月，盤面空頭止損加速碳酸鋰價(jià)格上漲，價(jià)格脫離原上漲通道，短期出現(xiàn)暴漲。2026月上旬，多頭繼續(xù)增倉(cāng)拉漲，碳酸鋰價(jià)格快速攀升至174000噸以上，盤面空頭陸續(xù)止損離場(chǎng)，部分多頭資本在價(jià)格高位順勢(shì)止盈，盤面持倉(cāng)量由111.9萬手下降至88.6萬手2026日，碳酸鋰收盤價(jià)96420噸，較上月同期81640噸上漲18%

空頭止損助推價(jià)格加速上漲，多頭在價(jià)格高位順勢(shì)止盈

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

國(guó)內(nèi)主力收縮空頭敞口規(guī)模，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全2026日，碳酸鋰持倉(cāng)量前20期貨公司持有凈空頭120916手，在價(jià)格快速上漲過程中，較上月同期空頭敞口收縮35427手，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全。

：國(guó)內(nèi)主力收縮空頭敞口規(guī)模，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全

數(shù)據(jù)來源：廣期所，Wind，五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平202612日，碳酸鋰期貨主力合約lc2605持倉(cāng)量51.1萬手（51.1萬噸）。從可交割貨源來看，國(guó)內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量9.9萬噸，碳酸鋰進(jìn)口2.6萬噸，廣期所指定交割倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單量2.6萬手（2.6萬噸），社會(huì)庫(kù)存降至11萬噸，綜合考慮盤面持倉(cāng)回落、期貨較現(xiàn)貨升水回落，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平。

碳酸鋰價(jià)格處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間中部偏上位置。碳酸鋰期貨價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)主要在-20萬元噸。2026日，碳酸鋰主力合約收盤價(jià)143420噸，處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間65%分位。

：碳酸鋰價(jià)格處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間中部偏上位置

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

碳酸鋰價(jià)格高位回落調(diào)整202512月中旬至2026月上旬，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入加速上漲通道，短期暴漲至最高點(diǎn)174060噸。2026月中旬，碳酸鋰價(jià)格向下跌破157000-174000噸區(qū)間下沿，且向下跌破加速上漲通道，漲勢(shì)放緩，高位回落調(diào)整。

：碳酸鋰價(jià)格高位回落調(diào)整

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，預(yù)期2026月至碳酸鋰價(jià)格主要在000-90000噸區(qū)間運(yùn)行。202512月中下旬以來碳酸鋰期權(quán)隱含波動(dòng)率維持中高水位震蕩，1231報(bào)收于51%從碳酸鋰期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來看，202616日，lc2603合約看跌期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為130000噸，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為190000噸，市場(chǎng)預(yù)期2026碳酸鋰價(jià)主要在130000-190000噸區(qū)間運(yùn)行。從碳酸鋰期權(quán)持倉(cāng)量來看，20251231日，看跌期權(quán)持倉(cāng)量215035手，環(huán)比減少61172手；看漲期權(quán)持倉(cāng)量142594手，環(huán)比減少137199手；看漲期權(quán)持倉(cāng)量環(huán)比大幅減少，持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.51，環(huán)比大幅上升0.52，遠(yuǎn)超1.0的多空分水嶺，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。

：隱含波動(dòng)率回升至較高水平，期權(quán)持倉(cāng)量PCR大幅上漲

作者 宋歆欣 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級(jí)經(jīng)理

盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理

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