我的鋼鐵網(wǎng)訊：2026年1月19日-1月23日，全國(guó)螺紋鋼均價(jià)為3321元/噸，周環(huán)比下跌0.90%。供應(yīng)端，螺紋鋼周產(chǎn)量199.55萬(wàn)噸，庫(kù)存452.1萬(wàn)噸；需求端，消費(fèi)量185.52萬(wàn)噸，建材周度成交量38.9萬(wàn)噸。

◎核心觀點(diǎn)：產(chǎn)庫(kù)雙增，出貨平淡，成本支撐中基本面承壓有限，預(yù)計(jì)下周價(jià)格小幅震蕩

本周螺紋鋼市場(chǎng)震蕩調(diào)整，整體呈現(xiàn)宏觀驅(qū)動(dòng)減弱與產(chǎn)業(yè)承壓運(yùn)行的格局。海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，黑色商品整體承壓，但產(chǎn)業(yè)層面矛盾不顯：雖然螺紋鋼出現(xiàn)供增需降態(tài)勢(shì)，累庫(kù)速率有所加快，但當(dāng)前庫(kù)存水平處于近四年農(nóng)歷同期最低位，整體壓力可控。成本端下移與宏觀擾動(dòng)成為價(jià)格走弱主因，而低庫(kù)存格局為市場(chǎng)提供了重要支撐。

展望下周，市場(chǎng)將延續(xù)宏觀與產(chǎn)業(yè)面的博弈格局。宏觀層面，市場(chǎng)情緒降溫將制約商品上漲空間，黑色系作為相較弱勢(shì)品種上漲驅(qū)動(dòng)有限；產(chǎn)業(yè)層面，螺紋鋼基本面邊際轉(zhuǎn)弱但韌性猶存，噸鋼利潤(rùn)仍支撐產(chǎn)量小幅增加，而需求隨年末臨近正常回落，累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)仍將低于往年同期。原料端呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)攀升且長(zhǎng)協(xié)達(dá)成削弱價(jià)格支撐，而雙焦在補(bǔ)庫(kù)接近尾聲背景下供需偏松，成本支撐整體減弱。值得注意的是，包鋼安全事故引發(fā)的安全檢查將制約鐵水回升幅度，預(yù)計(jì)春節(jié)前鐵水增量有限，這對(duì)供應(yīng)端形成一定約束。

綜合來(lái)看，螺紋鋼市場(chǎng)短期將呈現(xiàn)小幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。低庫(kù)存格局與成本支撐減弱形成多空拉鋸，宏觀情緒降溫與產(chǎn)業(yè)弱平衡共同制約價(jià)格波動(dòng)空間。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注累庫(kù)節(jié)奏變化及原料價(jià)格走勢(shì)，這些因素將影響市場(chǎng)調(diào)整方向。

◎價(jià)格觀察：期貨先抑后揚(yáng)，現(xiàn)貨震蕩偏弱，市場(chǎng)單邊行情驅(qū)動(dòng)難現(xiàn)

【現(xiàn)貨層面】本周現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱調(diào)整，市場(chǎng)情緒在季節(jié)特征深化中表現(xiàn)不佳，商家避險(xiǎn)氛圍濃厚。周初，由于表需平淡，商家在遠(yuǎn)期情緒下行中報(bào)價(jià)跟跌；周中后，隨著盤面止跌回升，鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)化，而貿(mào)易商回款避險(xiǎn)氛圍存續(xù)，廠商博弈中價(jià)格小幅抬漲，整體出貨情況一般，全周價(jià)格表現(xiàn)震蕩偏弱

期貨層面本周期貨市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)。周初，市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)面承壓下行，價(jià)格走跌；周中后，在宏觀預(yù)期面上，期螺盤面止跌回升，步入震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，全周呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”運(yùn)行態(tài)勢(shì)。從期現(xiàn)基差來(lái)看，上海、廣州期貨表現(xiàn)貼水，北京、西安、鄭州期貨表現(xiàn)升水。

【動(dòng)能分析】整體來(lái)看，當(dāng)前由于表需平淡，加之氣溫降溫影響，下游終端在節(jié)前采購(gòu)意愿不佳，市場(chǎng)庫(kù)存延續(xù)小幅累積，商家在此背景下避險(xiǎn)意愿上升，而鋼廠挺價(jià)意愿在成本支撐下繼續(xù)維持。目前基本面弱平衡的格局仍有延續(xù)，成材在淡季中上行承壓，而受相對(duì)低位階段的水平位，成本支撐中下行受限，當(dāng)前單邊行情難以顯現(xiàn)。

◎ 數(shù)據(jù)縱橫

總結(jié)：

產(chǎn)量當(dāng)前由于噸鋼利潤(rùn)尚可，加之年前部分企業(yè)檢修結(jié)束，市場(chǎng)產(chǎn)量回升有所支撐。本周螺紋鋼產(chǎn)量為199.55萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲4.86%。目前產(chǎn)量的增加在需求平淡現(xiàn)實(shí)面對(duì)庫(kù)存累積形成推力，限制價(jià)格拉漲。預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升。

需求：本周由于天氣降溫與節(jié)前下游項(xiàng)目進(jìn)度放緩乃至停滯，市場(chǎng)表需繼續(xù)下滑。本周市場(chǎng)消費(fèi)量位185.52萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌2.52%，需求下滑幅度有所表現(xiàn)收窄。當(dāng)前供需弱平衡關(guān)系仍有維系，而預(yù)計(jì)需求仍將繼續(xù)邊際走弱。

成交：由于需求表現(xiàn)季節(jié)性深化，當(dāng)前成交進(jìn)一步表現(xiàn)縮量，本周市場(chǎng)成交38.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降15.31%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)成交將維持下滑，這對(duì)基本面弱平衡態(tài)勢(shì)造成著沖擊與挑戰(zhàn)。

庫(kù)存：本周庫(kù)存表現(xiàn)增量，螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存為452.1萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲3.20%。當(dāng)前庫(kù)增需減的現(xiàn)實(shí)面在春節(jié)前對(duì)商家心態(tài)造成干擾，部分商家在累庫(kù)階段避險(xiǎn)情緒上升，以價(jià)換量。預(yù)計(jì)下周庫(kù)存維持累庫(kù)態(tài)勢(shì)。

綜上所述，當(dāng)前基本面承壓運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)庫(kù)走闊，而表需平淡，當(dāng)前雖庫(kù)存水平相較以往整體壓力尚可，但在現(xiàn)實(shí)面下，仍對(duì)市場(chǎng)情緒形成抑制，商家避險(xiǎn)氛圍濃。但由于利潤(rùn)微薄，成本支撐下鋼材基本面對(duì)沖價(jià)格下行能勢(shì)。隨著市場(chǎng)情緒降溫，預(yù)計(jì)下周價(jià)格趨向于小幅震蕩運(yùn)行。

◎ 行情圖譜

【情緒預(yù)期】

【市場(chǎng)留聲】

華東客戶：本周市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整，需求端繼續(xù)下滑，供需雙弱下庫(kù)存壓力尚可。現(xiàn)階段冬儲(chǔ)成本支撐下，市場(chǎng)維持挺價(jià)情緒，但春節(jié)前市場(chǎng)降庫(kù)意愿較濃，在此背景下，成材價(jià)格處于窄幅波動(dòng)期，預(yù)計(jì)下周價(jià)格震蕩運(yùn)行。

西南客戶：本周市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，需求表現(xiàn)低迷。由于鋼廠成本的支撐，其挺價(jià)意愿強(qiáng)，而庫(kù)增需降的現(xiàn)實(shí)面成材上行承壓，預(yù)計(jì)下周價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

中南客戶：本周市場(chǎng)小幅下跌，需求萎縮，供應(yīng)增加，庫(kù)存出現(xiàn)累積。臨近年底，貿(mào)易商存在壓價(jià)跡象，而鋼廠在成本支撐下維持挺價(jià)，廠商博弈加劇，基本面承壓下，預(yù)計(jì)下周價(jià)格趨弱調(diào)整運(yùn)行。

華南客戶：本周市場(chǎng)震蕩偏弱，需求逐步下滑，庫(kù)存小幅增加，但成本對(duì)價(jià)格有支撐，預(yù)計(jì)下周價(jià)格盤整運(yùn)行為主。

西北客戶：本周市場(chǎng)震蕩偏弱，需求較差，市場(chǎng)休市，成本支撐中鋼廠主導(dǎo)挺價(jià)，預(yù)計(jì)下周價(jià)格盤整為主。

東北客戶：本周市場(chǎng)小幅震蕩，無(wú)需求，庫(kù)存累積，預(yù)計(jì)下周價(jià)格小幅波動(dòng)。

華北客戶：本周市場(chǎng)窄幅震蕩，需求的加速下降導(dǎo)致累庫(kù)較為明顯，但在成本支撐下，預(yù)計(jì)下周價(jià)格窄幅震蕩為主。

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