11月份，國內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格先抑后揚(yáng)，整體呈窄幅震蕩運(yùn)行。粗鋼產(chǎn)量大幅下降，鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)保持高位，整體呈現(xiàn)供需兩弱的格局。進(jìn)入12月，在增量宏觀政策預(yù)期偏強(qiáng)、鋼材庫存高位運(yùn)行、新一輪冬儲(chǔ)啟動(dòng)在即等多重因素影響下，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行。

一、11月份國內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)均值環(huán)比繼續(xù)下降

據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)，202511月份，CSPI平均值為91.47 點(diǎn)，環(huán)比下降0.44點(diǎn)，降幅為0.48%；同比下降6.10點(diǎn)，降幅為6.25%。其中，CSPI長(zhǎng)材指數(shù)平均值為92.52點(diǎn)，環(huán)比上升0.29點(diǎn)，升幅為0.31%；同比下降7.41點(diǎn)，降幅為7.42%。板材指數(shù)平均值為90.29點(diǎn)，環(huán)比下降0.88點(diǎn)，降幅為0.96%；同比下降5.47點(diǎn)，降幅為5.71%

截至202511月末，中國鋼材價(jià)格指數(shù)（CSPI）為91.95點(diǎn)，環(huán)比下降0.39點(diǎn)，降幅為0.42%；比上年末下降5.52點(diǎn)，降幅為5.66%；同比下降4.63點(diǎn)，降幅為4.79%。（見下圖）

1-11月份，CSPI平均值為93.32點(diǎn)，同比下降9.57點(diǎn)，降幅為9.30%

（一）長(zhǎng)、板材月末格環(huán)比走勢(shì)分化

截至202511月末，CSPI長(zhǎng)材指數(shù)為93.60 點(diǎn)，環(huán)比上升0.77點(diǎn)，升幅為0.83 %CSPI板材指數(shù)為90.42點(diǎn)，環(huán)比下降1.10點(diǎn)，降幅為1.20 %；與上年同期相比，CSPI長(zhǎng)材、板材指數(shù)分別下降4.91點(diǎn)和下降4.64點(diǎn)，分別下降4.98 %4.88 %

1-11月份，CSPI長(zhǎng)材指數(shù)平均值為94.89點(diǎn)，同比下降10.77點(diǎn)，降幅為10.20%；板材指數(shù)平均值為91.88 點(diǎn)，同比下降9.11點(diǎn)，降幅為9.02%

CSPI長(zhǎng)材和板材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖

中國鋼材價(jià)格指數(shù)（CSPI）變化情況表

（二）主要鋼材品種月度均價(jià)下降為主

11月份，監(jiān)測(cè)的八大鋼材品種中，長(zhǎng)材品種穩(wěn)中有升，板材和管材品種持續(xù)下降。其中，熱軋卷板平均價(jià)格下降較大，降39噸，指數(shù)降幅1.15%；冷軋薄板平均價(jià)格下降較小，降20噸，指數(shù)降幅0.51%。（見下表）

主要鋼材品種價(jià)格及指數(shù)變化情況表

）近期鋼材價(jià)格指數(shù)窄幅震蕩運(yùn)行

回顧上半年鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)：2025年上半年鋼材價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)震蕩下行運(yùn)行態(tài)勢(shì)，至月末，國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)跌破90點(diǎn)，達(dá)到89.51點(diǎn)，為201611月底以來新低水平。月份，鋼材市場(chǎng)在“反內(nèi)卷”政策預(yù)期下呈現(xiàn)大幅上行態(tài)勢(shì)。8-10月份，在旺季需求恢復(fù)不及預(yù)期、供需矛盾逐漸加劇背景下鋼價(jià)整體呈震蕩下行趨勢(shì)。11月份，在基本面邊際好轉(zhuǎn)、原料價(jià)格上漲、宏觀環(huán)境偏暖背景下，鋼材價(jià)格先抑后揚(yáng)，整體窄幅震蕩運(yùn)行。進(jìn)入12月份，市場(chǎng)在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)博弈下繼續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行。（見下表）

CSPI近月各周價(jià)格指數(shù)變化情況表

）各地區(qū)鋼材價(jià)格指數(shù)均值環(huán)比均繼續(xù)下降

分地區(qū)來看，202511月份，CSPI全國六大地區(qū)鋼材價(jià)格指數(shù)平均值環(huán)比均下降。其中，降幅較大的為西北地區(qū)，為0.99%，降幅較小的為中南地區(qū)，為0.12%

11月份，西部（陜晉川甘論壇）螺紋鋼價(jià)格指數(shù)平均值為3141噸，環(huán)比上月上升31噸，升幅為0.98%

CSPI分地區(qū)鋼材價(jià)格指數(shù)變化情況表

二、國內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格變化因素分析（一）基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資增速環(huán)比繼續(xù)下降

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）444035億元，同比下降2.6%，降幅比1-10月份擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)為負(fù)，主要受基建投資、房地產(chǎn)投資下降影響。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降1.1%，降幅比1-10月份縮小1.0個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，意味著過去在經(jīng)濟(jì)承壓時(shí)常常發(fā)揮“托底”作用的基建投資支撐力持續(xù)減弱。制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)1.9%，增速比20251-10月份放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)需求的疲軟是行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，制造業(yè)的韌性提供了緩沖但其增長(zhǎng)動(dòng)能也在持續(xù)減弱

11月份，國民經(jīng)濟(jì)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但外部不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)有效需求不足，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨不少挑戰(zhàn)。11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)需兩端有所改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.0%49.2%，分別比上月上升0.3個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)指數(shù)升至臨界點(diǎn)，制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有改善，新訂單指數(shù)較上月提升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明國內(nèi)市場(chǎng)需求萎縮的速度在放緩，有止跌回穩(wěn)的跡象，新出口訂單指數(shù)為47.6%，大幅上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示外部環(huán)境可能有所好轉(zhuǎn)11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速較1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映工業(yè)生產(chǎn)整體平穩(wěn)。

從汽車制造業(yè)來看，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，11月，汽車產(chǎn)銷延續(xù)良好表現(xiàn)。1-11月，汽車產(chǎn)銷分別完成3123.1萬輛和3112.7萬輛，同比分別增長(zhǎng)11.9%11.4%，產(chǎn)銷量增速較1-10月分別收窄1.31.0個(gè)百分點(diǎn)。從房地產(chǎn)業(yè)來看，1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降15.9%，降幅比1-10月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積同比下降20.5%，降幅比1-10月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，新建商品房銷售面積同比下降7.8%，降幅比1-10月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn).11月份，國房景氣指數(shù)為91.90，為202411月以來新低，顯示房地產(chǎn)下行壓力仍在持續(xù)加大，尚未出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。

總體情況看，20251-11月，房地產(chǎn)業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)下降，且國房景氣指數(shù)持續(xù)下行，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)整體疲軟和信心不足，受房地產(chǎn)投資和基建投資增速為負(fù)拖累，固定資產(chǎn)投資增速同比降幅持續(xù)擴(kuò)大制造業(yè)投資雖然保持了1.9%的正增長(zhǎng)，但其增速也在持續(xù)放緩，盡管制造業(yè)仍有一定韌性，但其增長(zhǎng)動(dòng)能也在減弱，短期內(nèi)無法抵消房地產(chǎn)和基建下滑帶來的需求缺口，當(dāng)前與鋼鐵行業(yè)下游用鋼行業(yè)相關(guān)的主要指標(biāo)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

（二）1-11月份粗鋼表觀消費(fèi)量降幅明顯大于產(chǎn)量降幅

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-11月份，全國生產(chǎn)粗鋼89167萬噸，同比下降4.0%11月份粗鋼日產(chǎn)232.9萬噸，日均環(huán)比上升0.3%1-11月份，我國生鐵產(chǎn)量77405萬噸，同比下降2.3%11月份生鐵日產(chǎn)207.8萬噸，日均環(huán)比下降1.7%1-11月份，生產(chǎn)鋼材133277萬噸，同比增長(zhǎng)4.0%11月份鋼材日產(chǎn)386.4萬噸，日均環(huán)比上升1.0%。從進(jìn)出口來看，1-11月份鋼材出口同比量升價(jià)跌，進(jìn)口同比量?jī)r(jià)齊跌，1-11月，累計(jì)出口鋼材10771.7萬噸，同比增加672.5萬噸、增幅6.7%，均價(jià)695.5美元噸，同比下降62.6美元噸，下降8.3%1-11月，累計(jì)進(jìn)口鋼材554.1萬噸，同比減少65.3萬噸、降幅10.5%，均價(jià)1685.1美元噸，同比下降7.9美元噸，下降0.5%

由此計(jì)算，1-11月份，全國折合粗鋼表觀消費(fèi)量為77064萬噸（不含鋼坯），同比下降6.5%。前11個(gè)月粗鋼產(chǎn)量降幅明顯小于表觀消費(fèi)量降幅，這意味著即使產(chǎn)量下降，市場(chǎng)依然無法有效消化全部供給，鋼材社會(huì)庫存持續(xù)處于歷史同期高位，進(jìn)而壓制鋼材價(jià)格和鋼廠利潤，整體來看國內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的供應(yīng)過剩問題依然嚴(yán)峻。

主要原燃料平均價(jià)格上漲為主

從原燃料來看，與10月相比，除廢鋼小幅下降、國產(chǎn)鐵精礦平穩(wěn)運(yùn)行外，主要原燃料各品種平均價(jià)格均有所上升。其中，煉焦煤和冶金焦?jié)q幅均不低于7%。整體看，原燃料對(duì)鋼價(jià)的支撐作用繼續(xù)增強(qiáng)。（見下表）

主要原燃料價(jià)格變化情況表

三、國際市場(chǎng)鋼材價(jià)格由降轉(zhuǎn)升

202511月份，CRU國際鋼材價(jià)格指數(shù)為188.5 點(diǎn)，環(huán)比上升2.1 點(diǎn)，升幅為1.1%；同比上升4.6 點(diǎn)，升幅為2.5 %。（見下圖）

20251-11月，CRU國際鋼材價(jià)格指數(shù)平均值為189.3 點(diǎn)，同比下降9.8 點(diǎn)，降幅為4.9 %。其中，CRU長(zhǎng)材指數(shù)平均值為196.5 點(diǎn)，同比下降10.2點(diǎn)，降幅為4.9%CRU板材指數(shù)平均值為185.7 點(diǎn)，同比下降9.5 點(diǎn)，降幅為4.9 %

國際鋼材價(jià)格指數(shù)（CRU ）走勢(shì)圖

國際鋼材價(jià)格指數(shù)（CRU）變化表 單位：點(diǎn)

（一）長(zhǎng)材、板材價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲跌互現(xiàn)

202511月份，CRU長(zhǎng)材指數(shù)為195.5 點(diǎn)，環(huán)比下降2.6 點(diǎn)，降幅為1.3 %CRU板材指數(shù)為185.0 點(diǎn)，環(huán)比上升4.4 點(diǎn)，升幅為2.4 %；與去年同期相比，CRU長(zhǎng)材指數(shù)下降6.0點(diǎn)，降幅為3.0 %CRU板材指數(shù)上升9.8 點(diǎn)，升幅為5.6 %。（見下圖）

CRU長(zhǎng)材和板材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖

（二）歐洲、北美鋼材價(jià)格指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，亞洲鋼材價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下降

CRU分地區(qū)鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖

、北美市場(chǎng)

202511月份，CRU北美鋼材價(jià)格指數(shù)為236.4 點(diǎn)，環(huán)比上升7.0 點(diǎn)，升幅為3.1%；美國制造業(yè)PMI48.2%，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。本月美國中西部鋼廠鋼材品種價(jià)格走勢(shì)分化，熱軋帶卷、冷軋帶卷、熱浸鍍鋅明顯上升，其中，冷軋帶卷和熱軋帶卷升幅均超5%，熱浸鍍鋅升幅較小，為1.82%，中厚板價(jià)格明顯下降，降幅為2.87%，其余鋼材品種價(jià)格均與上月持平（見下表）

美國中西部鋼廠鋼材出廠價(jià)格變化情況表

單位：美元/噸

、歐洲市場(chǎng)

11月份，CRU歐洲鋼材價(jià)格指數(shù)為211.6點(diǎn)，環(huán)比上升8.1 點(diǎn)，升幅為4.0 %；歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI終值下滑至49.6，結(jié)束了短暫的擴(kuò)張，意味著制造業(yè)活動(dòng)再度收縮，主要成員國制造業(yè)PMI下降為主：德國、法國、西班牙制造業(yè)PMI指數(shù)分別為48.2%47.8%51.5%，分別降1.41.00.6個(gè)百分點(diǎn)，意大利制造業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，較上月升0.7個(gè)百分點(diǎn)。本月德國市場(chǎng)主要鋼材品種價(jià)格漲跌互現(xiàn)，鋼筋、小型材、線材、型鋼有所下降，其中鋼筋降幅較小，為2.06%，型鋼降幅較大，為3.84%，其余品種價(jià)格有所上升，中厚板升幅較小，為2.01%冷軋帶卷升幅較大，為7.14%。（見下表）

德國市場(chǎng)鋼材價(jià)格變化情況表

單位：美元/噸

、亞洲市場(chǎng)

202511月份，CRU亞洲鋼材價(jià)格指數(shù)為147.5 點(diǎn)，比上月下降4.1 點(diǎn)，降幅為2.7 %；日本制造業(yè)PMI48.7%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；韓國制造業(yè)PMI49.4%，與上月持平；印度制造業(yè)PMI56.6%，環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。202511月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。本月印度市場(chǎng)鋼材價(jià)格中，主要鋼材品種價(jià)格除熱浸鍍鋅有所下降、鋼筋有所上升外，其余品種價(jià)格以穩(wěn)為主，其中，線材價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，其余品種價(jià)格穩(wěn)中有降。（見下表）

CRU印度市場(chǎng)鋼材價(jià)格變化情況表

單位：美元/噸

四、后期鋼材價(jià)格走勢(shì)分析

從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于“脆弱韌性”狀態(tài)，恢復(fù)力度稍有減弱。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布，202511月份全球制造業(yè)PMI49.6%，較上月微幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)個(gè)月運(yùn)行在49%-50%的區(qū)間內(nèi)。綜合數(shù)據(jù)變化，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)在一定區(qū)間內(nèi)溫和恢復(fù)，上行潛力與下行風(fēng)險(xiǎn)并存。結(jié)合指數(shù)49%左右的整體水平，當(dāng)前下行壓力的傳導(dǎo)效應(yīng)相對(duì)更強(qiáng)。近期，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（貿(mào)發(fā)會(huì)議）發(fā)布《2025年度貿(mào)易與發(fā)展報(bào)告》指出，2024年至2025年，全球經(jīng)濟(jì)處于“脆弱韌性”狀態(tài)，預(yù)計(jì)2025年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.6%，低于2024年的2.9%。報(bào)告指出，盡管數(shù)據(jù)并未顯示深度衰退，但在全球需求不振、私人投資疲弱、制造業(yè)周期低迷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體低增長(zhǎng)向全球傳導(dǎo)等因素的共同作用下，全球增長(zhǎng)正從疲弱轉(zhuǎn)為更低的下滑軌道。

國內(nèi)來看，擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策將托底鋼材中長(zhǎng)期需求。世界銀行近期發(fā)布最新一期中國經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)，相較上期簡(jiǎn)報(bào)，對(duì)2025年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。世行方面表示，中國政府更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國內(nèi)消費(fèi)和投資，同時(shí)，中國出口市場(chǎng)更加多元化，為保持出口韌性提供了支撐。此外，12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效。“穩(wěn)中求進(jìn)”作為經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)延續(xù)不變，而“提質(zhì)增效”四字，蘊(yùn)含著發(fā)展導(dǎo)向的深化。會(huì)議提出，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度，切實(shí)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，明年宏觀政策有望保持連續(xù)性平穩(wěn)性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。會(huì)議強(qiáng)調(diào)新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色轉(zhuǎn)型、全國統(tǒng)一大市場(chǎng)等方向，意味著行業(yè)將告別規(guī)模擴(kuò)張的舊周期，將向高端化、綠色化、智能化的新發(fā)展階段轉(zhuǎn)型。本次會(huì)議確立的“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”總基調(diào)，配合積極財(cái)政政策與適度寬松貨幣政策的宏觀環(huán)境，有望降低企業(yè)融資成本，帶動(dòng)基建、制造業(yè)、綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域投資，為鋼鐵行業(yè)提供了“需求基礎(chǔ)托底、轉(zhuǎn)型方向明確的雙重指引。擴(kuò)大內(nèi)需將成為明年經(jīng)濟(jì)工作的重要方向，預(yù)計(jì)將有一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策出臺(tái)。

從產(chǎn)量來看，12月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)再次上升。12月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1869萬噸，平均日產(chǎn)186.9萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)2.8%

企業(yè)庫存來看，12月上旬重點(diǎn)鋼企鋼材庫存仍位于近三年歷史同期高位。202512月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1475萬噸，環(huán)比上一旬增加47萬噸，增長(zhǎng)3.3%；比年初增加238萬噸，增長(zhǎng)19.2%；比上月同旬減少74萬噸，下降4.8%；比去年同旬增加57萬噸，增長(zhǎng)4.0%

社會(huì)庫存來看，近期鋼材社會(huì)庫存持續(xù)位于近四年歷史同期高位12月上旬，21個(gè)城市大品種鋼材社會(huì)庫存795萬噸，環(huán)比減少38萬噸，下降4.6%，庫存降幅繼續(xù)擴(kuò)大；比年初增加136萬噸，上升20.6%；比上年同期增加110萬噸，上升16.1%。當(dāng)前高社會(huì)庫存和偏弱的需求是行業(yè)面臨的核心矛盾，對(duì)鋼材價(jià)格形成一定的下行壓力。

后期需要關(guān)注的主要問題：

11月份，煉焦煤和冶金焦均價(jià)漲幅均不低于7%，鐵礦石價(jià)格居高不下，在原燃料價(jià)格上漲的背景下，由于下游需求依然疲軟，鋼材社會(huì)庫存雖有下滑但庫存去化緩慢，持續(xù)處于近年同期高位水平。隨著北方地區(qū)冬季工地停工范圍進(jìn)一步擴(kuò)大房地產(chǎn)疲軟、基建投資增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、制造業(yè)投資增速持續(xù)放緩、季節(jié)性天氣制約或?qū)?/span>導(dǎo)致需求持續(xù)走弱成本上漲無法順暢地傳導(dǎo)至銷售端鋼鐵企業(yè)或?qū)?/span>面臨利潤空間進(jìn)一步被擠壓的問題，需堅(jiān)決繼續(xù)貫徹“三定三不要”經(jīng)營原則，保持自律控產(chǎn)

供稿丨產(chǎn)業(yè)運(yùn)行部

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