• 智利銅礦整合

• 選礦廠、管道運輸及港口設(shè)施（年節(jié)省運營成本3.5億美元）；

• 社區(qū)關(guān)系與政府資源（解決泰克QB2項目社區(qū)糾紛）。

• 全球布局優(yōu)化

1. 巴西Minas Rio鐵礦

• 高品位球團礦（鐵品位67%），溢價出售給淡水河谷或中國鋼企（如寶武、鞍鋼），估值約80億美元

• 邏輯：必和必拓此前收購英美資源失敗，主因包含鐵礦資產(chǎn)；剝離后專注能源轉(zhuǎn)型金屬（銅、鎳）。

1. 南非Kumba鐵礦

• 通過分拆或出售給南非主權(quán)基金（持股54%），保留部分權(quán)益（≤20%）。

• 邏輯：南非政府要求保留本土就業(yè)，分拆可平衡政治與經(jīng)濟訴求。

鐵礦處置時間表：交易獲批后6個月內(nèi)啟動出售程序，2027年前完成剝離。

1. 成本協(xié)同

• 年化降本8億美元（裁員、采購整合、物流優(yōu)化），2028年全面兌現(xiàn)。

• 智利銅礦運營協(xié)同額外貢獻14億美元EBITDA（2030年起）。

1. 資源壽命延長

• 銅資源儲量提升至1.2億噸（+40%），礦山平均壽命延長至25年

1. 資本效率提升

• 合并后削減重復(fù)勘探支出（年省3億美元），優(yōu)先開發(fā)泰克QB2二期（產(chǎn)能翻倍）。

1. 監(jiān)管阻力

• 加拿大將銅列為“戰(zhàn)略礦產(chǎn)”，可能要求新公司保留泰克本土就業(yè)（當(dāng)前崗位1.2萬個）。

• 南非政府干預(yù)Kumba分拆條款（持股比例爭議）。

1. 執(zhí)行風(fēng)險

• 泰克QB2項目尾礦問題未解（產(chǎn)能僅達設(shè)計值60%），整合難度超預(yù)期。

• 贏家邏輯

• 終極挑戰(zhàn)

關(guān)鍵指標(biāo)達成預(yù)測：若銅價維持9,000美元/噸，2028年新公司EBITDA可達220億美元（較合并前+65%）。

編者按：英國、澳洲和加拿大公司，甚至包括南非上市公司有著天然融合的基礎(chǔ)，也許就是因為股東是同文同種，共同原始股東和法律類似吧！

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