（攝影：鄭宏軍

銅作為一種關(guān)鍵的工業(yè)金屬，其資源儲(chǔ)備規(guī)模和開(kāi)采能力直接關(guān)系國(guó)家能源轉(zhuǎn)型和高端制造長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。相較于貿(mào)易環(huán)節(jié)對(duì)短期盈利的側(cè)重，銅資源戰(zhàn)略布局周期長(zhǎng)、回報(bào)慢，但其戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)超短期市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的影響，是決定產(chǎn)業(yè)鏈韌性的關(guān)鍵要素。

全球銅資源分布呈現(xiàn)鮮明的集中性和結(jié)構(gòu)性特征

從全球銅礦項(xiàng)目與儲(chǔ)量來(lái)看，截至2023年底，全球銅礦項(xiàng)目在錄10602個(gè)，分布于63個(gè)國(guó)家。根據(jù)中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，全球銅礦儲(chǔ)量為8.4億噸，美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）評(píng)估結(jié)果為9.7億噸。儲(chǔ)量排名前五的國(guó)家分別為智利、秘魯、俄羅斯、美國(guó)和剛果（金），儲(chǔ)量合計(jì)占全球總量的57%，中國(guó)儲(chǔ)量為4077萬(wàn)噸，全球占比4.86%。從全球銅資源量來(lái)看，目前已探獲超萬(wàn)個(gè)不同規(guī)模的銅礦床，其中金屬量超300萬(wàn)噸的有193個(gè)，累計(jì)探明銅金屬量達(dá)23.68億噸，主要集中于智利（25.4%）、美國(guó)（10%）、秘魯（8.6%）、澳大利亞（5.3%）和剛果（金）（4.5%）。中國(guó)已查明的銅資源量為1.24億噸，約占全球總量的4.1%

：全球銅礦項(xiàng)目及主要國(guó)家儲(chǔ)量分布

：全球主要資源國(guó)銅礦資源量（截至202412月）

數(shù)據(jù)來(lái)源：S&P Capital IQ

從地理分布來(lái)看，全球銅資源主要分布在四大巨型銅成礦帶：環(huán)太平洋成礦域、特提斯成礦域、中亞成礦域和非洲銅（鈷）成礦帶。其中，環(huán)太平洋成礦域的安第斯銅礦帶和中非銅（鈷）帶構(gòu)成了全球銅資源核心區(qū)，合計(jì)占全球銅儲(chǔ)量約60%、產(chǎn)量約一半，是國(guó)際勘探與并購(gòu)活動(dòng)的熱點(diǎn)區(qū)域。

：全球銅成礦帶分布圖

從礦床類(lèi)型來(lái)看，全球銅礦可分為五大類(lèi)，分別為斑巖型（斑巖系統(tǒng)型）、沉積巖容礦型、巖漿銅鎳硫化物型、火山塊狀硫化物型以及鐵氧化物銅金型。其中，斑巖型和沉積巖容礦型銅礦占全球探明銅資源量的90%，是國(guó)際勘查開(kāi)發(fā)的主攻礦床類(lèi)型。作為最主要的銅礦類(lèi)型，斑巖型銅礦占全球資源量的70%，同時(shí)供應(yīng)全球近75%的銅、50%的鉬以及20%的金，是鈷、鉍、鉬、碲、錸、硒等多種關(guān)鍵礦產(chǎn)的重要來(lái)源，尤其是錸，幾乎全部來(lái)源于斑巖型銅鉬礦床。

：全球五大重要銅礦床類(lèi)型

全球銅市場(chǎng)供需緊平衡將長(zhǎng)期存在

——供需規(guī)模雙增，呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)

全球銅礦產(chǎn)量和儲(chǔ)量同步上升

2010年以來(lái)，全球銅礦產(chǎn)量和儲(chǔ)量總體保持上升趨勢(shì)，且二者增長(zhǎng)基本同步，但產(chǎn)量增速波動(dòng)較為明顯：2013年達(dá)到峰值，同比增長(zhǎng)8.3%2017年下滑為負(fù)增長(zhǎng)；自2019年開(kāi)始穩(wěn)步攀升，最近三年的年均增速穩(wěn)定在3%左右。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年全球礦產(chǎn)銅總產(chǎn)量達(dá)2300萬(wàn)噸，前五大產(chǎn)銅國(guó)合計(jì)占比59.5%：智利以530萬(wàn)噸位居首位，占全球產(chǎn)量的23%；剛果（金）產(chǎn)量330萬(wàn)噸，占比12.6%；秘魯260萬(wàn)噸，占比11.3%；中國(guó)180萬(wàn)噸，占比7.8%；印度尼西亞110萬(wàn)噸，占比4.8%

：全球銅礦產(chǎn)量?jī)?chǔ)量同步上升

：全球銅礦產(chǎn)量增速波動(dòng)明顯

精煉銅需求略大于供給

近年來(lái)，全球銅礦產(chǎn)量持續(xù)攀升，精煉銅供需規(guī)模也相應(yīng)擴(kuò)大。除2023年供需基本持平外，市場(chǎng)需求量始終略高于供給量。2024年，全球精煉銅消費(fèi)量達(dá)2858萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%，同期產(chǎn)量增至2802萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，呈現(xiàn)供需緊平衡格局。伴隨著電動(dòng)汽車(chē)、清潔發(fā)電和AI算力的迅猛發(fā)展，未來(lái)二十年內(nèi)全球銅需求總量有望突破3500萬(wàn)噸。

2020—2024年全球精煉銅產(chǎn)量和消費(fèi)量（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際銅研究小組

一方面，精煉銅的需求增速快于供給；另一方面，礦山端卻供應(yīng)乏力。2024年，全球礦山銅產(chǎn)量下滑至1876萬(wàn)噸，同比大幅縮減16.3%，精煉銅的增量主要來(lái)自于回收銅的補(bǔ)充。

——未來(lái)十年全球銅供需仍處于緊平衡狀態(tài)

資源端

全球銅儲(chǔ)量約為8.4億噸，按20242300萬(wàn)噸產(chǎn)量估算，現(xiàn)有儲(chǔ)量的靜態(tài)保障年限約為30年；此外還有約23億噸銅資源量，這將為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的儲(chǔ)量增長(zhǎng)提供保障。

礦山端

全球前十大銅礦靜態(tài)儲(chǔ)量保障年限均超過(guò)10年，表明其產(chǎn)量在未來(lái)10年內(nèi)仍可保持穩(wěn)定。十大礦山均保有較大規(guī)模的資源量，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步勘探可以持續(xù)轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)量，從而延長(zhǎng)礦山服務(wù)年限。

：全球前十大礦山靜態(tài)儲(chǔ)量保障年限表（截至2024年）

數(shù)據(jù)來(lái)源：S&P Capital IQ

注：靜態(tài)儲(chǔ)量保障年限保有儲(chǔ)量÷2024年產(chǎn)量系數(shù)（0.85

公司層面

基于全球前十大銅礦公司保有儲(chǔ)量和2024年礦山產(chǎn)量測(cè)算，其儲(chǔ)量靜態(tài)保障年限均超過(guò)20年。各公司仍保有較大規(guī)模的銅資源量，可不斷轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)量，10年內(nèi)保持礦山銅產(chǎn)量的穩(wěn)定供給有堅(jiān)實(shí)的資源基礎(chǔ)。

：全球主要銅礦企業(yè)儲(chǔ)量保障年限表（截至2024年）

數(shù)據(jù)來(lái)源：1-2024年各企業(yè)年報(bào)，2-S&P Capital IQ

注：靜態(tài)儲(chǔ)量保障年限保有儲(chǔ)量÷2024年產(chǎn)量系數(shù)（0.85

預(yù)期增量

目前，多個(gè)銅礦在產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)或處于建設(shè)中。蒙古國(guó)Oyu Tolgoi銅礦礦山產(chǎn)能釋放，俄羅斯新投產(chǎn)Malmyz銅礦，紫金礦業(yè)三座礦山擴(kuò)建，規(guī)劃2028年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量150-160萬(wàn)噸，而其2024年產(chǎn)量107萬(wàn)噸，洛陽(yáng)鉬業(yè)剛果（金）TFM礦山也正在擴(kuò)建中。中國(guó)西藏多龍銅礦的采礦權(quán)即將獲批，有望于2028年建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銅31萬(wàn)噸；厄瓜多爾、伊朗、安哥拉、摩洛哥等國(guó)多個(gè)中小型新建礦山也將陸續(xù)投產(chǎn)。

：部分新擴(kuò)建銅礦項(xiàng)目資源量（單位：百萬(wàn)噸）

此外，尚有一批超大型銅礦因生態(tài)環(huán)保等原因處于限制開(kāi)發(fā)狀態(tài)，若未來(lái)出現(xiàn)銅資源供應(yīng)緊缺局面，部分礦床有解除限制轉(zhuǎn)為開(kāi)采的可能，如美國(guó)的ResolutionPebble等礦床。綜合來(lái)看，未來(lái)10年全球銅市場(chǎng)將維持供需緊平衡狀態(tài)，現(xiàn)有資源儲(chǔ)備和規(guī)劃產(chǎn)能能夠?yàn)楣┙o提供有效支撐。

——供應(yīng)干擾因素依然存在

突發(fā)性事件

在供需緊平衡格局下，突發(fā)性事件將顯著強(qiáng)化供應(yīng)端的緊張態(tài)勢(shì)并放大銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其短期沖擊效應(yīng)尤為值得警惕。礦山停產(chǎn)是典型的風(fēng)險(xiǎn)因素，如印尼Grasberg銅礦泥石流事故預(yù)計(jì)造成2025年和2026年累計(jì)49萬(wàn)噸銅產(chǎn)量損失；智利El Teniente、剛果（金）Kamoa-Kakula等礦區(qū)礦震事件，以及第一量子巴拿馬銅礦的關(guān)停限制了礦產(chǎn)銅的產(chǎn)量；社區(qū)、勞工等問(wèn)題導(dǎo)致的礦山停產(chǎn)也將階段性影響銅礦供給。隨著資源民族主義在全球蔓延、更多礦山露采轉(zhuǎn)地采以及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，未來(lái)此類(lèi)不確定性事件或?qū)⒊食B(tài)化，充分暴露出緊平衡格局狀態(tài)下銅礦供應(yīng)鏈的脆弱性。

新發(fā)現(xiàn)銅礦銳減

得益于全球斑巖型銅礦的成礦理論研究和勘探技術(shù)突破，1976年至2015年是銅礦資源的重要發(fā)現(xiàn)期，占全球資源儲(chǔ)量約70%的斑巖銅礦床大多是在這一時(shí)期被發(fā)現(xiàn)，奠定了當(dāng)今銅礦開(kāi)發(fā)的資源基礎(chǔ)。然而自2015年以來(lái)，全球斑巖銅礦勘查缺乏重大發(fā)現(xiàn)。2015年后探獲銅礦數(shù)量和規(guī)模急劇下滑，呈現(xiàn)發(fā)現(xiàn)“斷層”，銅礦勘察進(jìn)入低發(fā)現(xiàn)期。盡管2015年后銅礦勘探投入仍維持在歷史較高水平，并呈波動(dòng)式上升趨勢(shì)，但近10年全球缺乏重大找礦發(fā)現(xiàn)，新增銅資源量有限。

1990—2023年全球銅礦勘探預(yù)算與各年度探獲的銅資源量

數(shù)據(jù)來(lái)源：S&P Capital IQ

當(dāng)前銅礦床勘探對(duì)象已從“淺表礦”轉(zhuǎn)向“隱伏礦”，找礦難度加大、成本提高、發(fā)現(xiàn)周期拉長(zhǎng)。以剛果（金）Kamoa銅礦為例，從1998年靶區(qū)優(yōu)選到2008年找到第一個(gè)發(fā)現(xiàn)孔用時(shí)10年，再到一期礦山開(kāi)發(fā)試車(chē)又用時(shí)13年，整個(gè)勘探開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)23年。

Kamoa銅礦勘探開(kāi)發(fā)周期

科技創(chuàng)新破解未來(lái)銅礦開(kāi)發(fā)難題

——全球銅礦勘查開(kāi)發(fā)的確定性趨勢(shì)

未來(lái)需求持續(xù)增長(zhǎng)

全球銅礦行業(yè)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性變革，供需格局正在發(fā)生歷史性重構(gòu)。從需求側(cè)來(lái)看，從滿(mǎn)足工業(yè)化為主轉(zhuǎn)向“工業(yè)化能源轉(zhuǎn)型”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。一方面，建筑、電力基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)械制造等傳統(tǒng)領(lǐng)域依然保持著穩(wěn)定的銅消費(fèi)需求；另一方面，以風(fēng)電、光伏、電動(dòng)汽車(chē)及AI數(shù)據(jù)中心為代表的新興產(chǎn)業(yè)對(duì)銅的邊際需求也持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際能源署最新報(bào)告顯示，到2040年清潔能源技術(shù)用銅量占比將提升至40%以上。

：全球銅需求預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金礦業(yè)戰(zhàn)略信息研究

資源并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈

隨著銅礦勘探進(jìn)入以隱伏礦體為主要對(duì)象的深部找礦階段，勘探成本和難度都在大幅攀升。目前礦山平均發(fā)現(xiàn)成本較2010年前上升了倍，大型銅礦發(fā)現(xiàn)率則連續(xù)年低于歷史均值。資源稟賦結(jié)構(gòu)性劣化將引發(fā)行業(yè)內(nèi)對(duì)存量?jī)?yōu)質(zhì)資源的激烈爭(zhēng)奪。近年來(lái)，礦業(yè)巨頭頻繁發(fā)起的并購(gòu)正是對(duì)這種“資源焦慮”的集中體現(xiàn)。

10：全球金屬行業(yè)并購(gòu)交易總額連續(xù)三年攀升

數(shù)據(jù)來(lái)源：S&P Capital IQ

開(kāi)采成本支撐銅價(jià)

銅礦開(kāi)發(fā)從“淺大易富”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧畲箅y貧”，生產(chǎn)成本顯著增加。新投產(chǎn)項(xiàng)目平均品位已從20000.8%大幅下降至0.4%，開(kāi)采深度普遍增加300-500米，導(dǎo)致直接現(xiàn)金成本較10年前飆升65%。同時(shí)，ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）合規(guī)成本在總開(kāi)發(fā)成本中的占比突破15%，包括社區(qū)關(guān)系維護(hù)、尾礦庫(kù)安全和碳排放治理等剛性支出。這些結(jié)構(gòu)性成本上漲因素共同構(gòu)成了銅價(jià)長(zhǎng)期上行的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)反映出行業(yè)正面臨資源質(zhì)量下降與開(kāi)發(fā)成本攀升的雙重挑戰(zhàn)。

長(zhǎng)期后備資源不足

過(guò)去10年及今后較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，全球銅礦勘查將持續(xù)處于低發(fā)現(xiàn)期，新發(fā)現(xiàn)礦床數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)下降。隨著現(xiàn)有礦山逐漸進(jìn)入開(kāi)采后期，高品位資源日益枯竭，可開(kāi)發(fā)的后備資源儲(chǔ)備明顯不足。雖然供需狀況短期內(nèi)仍可維持緊平衡狀態(tài)，但2035年后，隨著新能源產(chǎn)業(yè)、電氣化轉(zhuǎn)型等需求持續(xù)增長(zhǎng)，全球銅市場(chǎng)很可能從結(jié)構(gòu)性短缺演變?yōu)閷?shí)質(zhì)性的供應(yīng)缺口。

——科技創(chuàng)新是解決全球銅礦供應(yīng)緊缺的根本途徑

科技創(chuàng)新是應(yīng)對(duì)全球銅礦資源短缺的核心策略，未來(lái)低品位銅礦開(kāi)發(fā)將成為行業(yè)主流發(fā)展方向。以紫金礦業(yè)收購(gòu)巨龍銅礦為例，2020年并購(gòu)時(shí)該礦體采用0.2%邊界品位和0.4%工業(yè)品位標(biāo)準(zhǔn)，備案資源量為1027萬(wàn)噸，平均品位為0.39%。投入1.5億元專(zhuān)項(xiàng)勘探資金實(shí)施補(bǔ)充勘探并下調(diào)邊界品位至0.17%后，總資源量躍升至2588萬(wàn)噸，平均品位降至0.29%，新增銅資源量1561萬(wàn)噸。在實(shí)際開(kāi)發(fā)中，采用0.31%-0.32%的入選品位仍可取得顯著經(jīng)濟(jì)效益，2024年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)70億元，預(yù)計(jì)2025年將突破百億，充分驗(yàn)證了低品位礦規(guī)?；_(kāi)發(fā)的商業(yè)可行性。

紫金礦業(yè)還在地勘、采礦、選礦、冶金和環(huán)保五個(gè)環(huán)節(jié)持續(xù)進(jìn)行系統(tǒng)性的技術(shù)創(chuàng)新和成本控制，不斷降低生產(chǎn)成本。在地勘環(huán)節(jié)，創(chuàng)新成礦系統(tǒng)理論研究，結(jié)合大深度高精度物探技術(shù)和AI智能找礦評(píng)價(jià)方法，大幅提升勘探效率，在采礦環(huán)節(jié)，推廣應(yīng)用大規(guī)模崩落法等采礦技術(shù)，破解低品位礦體開(kāi)發(fā)難題；在選冶加工環(huán)節(jié)，重點(diǎn)突破硫化銅礦濕法短流程冶金工藝，為低品位資源高效利用開(kāi)辟新途徑。同時(shí)，在生態(tài)環(huán)保層面，通過(guò)實(shí)施廢棄物資源化利用方案，全面提升節(jié)能減排效果，推動(dòng)重要銅礦帶有序退出生態(tài)保護(hù)區(qū)。一系列全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新有效將大量巖石轉(zhuǎn)化為可采資源，實(shí)現(xiàn)資源儲(chǔ)量的跨越式增長(zhǎng)，推動(dòng)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和可持續(xù)發(fā)展水平實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，為全球能源轉(zhuǎn)型和低碳發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資源保障。

（根據(jù)2025年世界銅業(yè)會(huì)議（亞洲）現(xiàn)場(chǎng)演講整理

作者 王京彬 紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司總地質(zhì)師

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