五礦發(fā)展成為中國鐵礦第一股

2026年02月05日 09:00 海外礦業(yè)投資責(zé)編：戚金榮作者：海外礦業(yè)投資

一、五礦發(fā)展成為“中國鐵礦第一股”

資源儲量：42.73億噸，A股鐵礦第一

? 五礦礦業(yè)：控制約40億噸鐵礦資源量，含亞洲最大單體未開發(fā)鐵礦——遼寧陳臺溝（12.16億噸），鐵精粉年產(chǎn)能約600萬噸。? 魯中礦業(yè)：山東最大鋼鐵原料基地，資源量約2.73億噸（品位約42%），鐵精粉年產(chǎn)能約135萬噸，新增700萬噸/年采礦許可。? 合計：42.73億噸鐵礦資源，鐵精粉現(xiàn)有年產(chǎn)能超700萬噸，“十五五”陳臺溝、泥河等投產(chǎn)后產(chǎn)能有望翻番至1500萬噸以上，穩(wěn)居A股鐵礦資源儲量與產(chǎn)能第一梯隊。

行業(yè)對比：資源與產(chǎn)能絕對領(lǐng)先

? 對比A股其他鐵礦標(biāo)的（如金嶺礦業(yè)、海南礦業(yè)等），五礦發(fā)展重組后資源量、產(chǎn)能、礦山質(zhì)量（品位、規(guī)模、區(qū)位）全面領(lǐng)先，是唯一手握40億噸級鐵礦資源的上市公司，“中國鐵礦第一股”具備數(shù)據(jù)支撐。

業(yè)務(wù)與盈利質(zhì)變：從貿(mào)易商到資源龍頭

? 置出資產(chǎn)：低毛利貿(mào)易業(yè)務(wù)（毛利率2%-3%），2025年前三季度營收409億、歸母凈利潤僅1.14億，盈利脆弱。? 置入資產(chǎn)：鐵礦采選（毛利率40%-60%），盈利能力、抗周期能力、現(xiàn)金流質(zhì)量顯著提升，估值邏輯從“貿(mào)易股”切換為“資源股”。二、轉(zhuǎn)型“中國鐵礦第一股”的過程

歷史承諾（2008年）：中國五礦承諾將黑色金屬相關(guān)資產(chǎn)注入五礦發(fā)展，解決同業(yè)競爭，為本次重組埋下伏筆。

啟動停牌（2025.12.29）：公告籌劃重大資產(chǎn)重組，擬置出貿(mào)易資產(chǎn)、置入五礦礦業(yè)與魯中礦業(yè)100%股權(quán)，股票停牌。

預(yù)案落地（2026.1.14）：披露重組預(yù)案，明確“資產(chǎn)置換+發(fā)行股份+募集配套資金”方案，1月15日復(fù)牌。

復(fù)牌暴漲（2026.1.15起）：市場認(rèn)可資源注入邏輯，4個交易日累計漲幅超20%，連續(xù)一字板+放量上攻，資金搶籌資源龍頭預(yù)期。

當(dāng)前階段（2026.2）：審計、評估推進中，待證監(jiān)會審批，完成后將徹底轉(zhuǎn)型為鐵礦采選為主的資源型企業(yè)，兌現(xiàn)“中國鐵礦第一股”定位。

三、最新情況（截至2026.2.4）? 資源與產(chǎn)能：合計42.73億噸鐵礦資源，鐵精粉年產(chǎn)能超700萬噸，在建項目打開長期增長空間。? 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：置出低毛利貿(mào)易、置入高毛利鐵礦采選，主業(yè)切換為“鐵礦開采-選礦-鐵精粉銷售”，全產(chǎn)業(yè)鏈布局成型。? 重組進度：預(yù)案已披露，審計評估未完成，待監(jiān)管審批，控制權(quán)穩(wěn)定（實控人中國五礦），不構(gòu)成重組上市。? 財務(wù)預(yù)期：重組后凈利預(yù)計增10倍以上，毛利率從2%-3%躍升至30%-50%，業(yè)績彈性顯著增強。四、股價表現(xiàn)與邏輯分析

復(fù)牌后4日暴漲（超20%）核心驅(qū)動

? 價值重估：從“低毛利貿(mào)易商”到“40億噸鐵礦資源龍頭”，估值錨切換，市場給予資源溢價。? 稀缺性：A股唯一40億噸級鐵礦標(biāo)的，契合“資源安全”政策主線，資金追捧央企資源整合標(biāo)的。? 業(yè)績彈性：鐵礦價格高位震蕩，高毛利采選業(yè)務(wù)帶來業(yè)績爆發(fā)預(yù)期，吸引趨勢資金與機構(gòu)配置。

近期股價（2026.2.4，收盤價13.41元）

? 短期波動：復(fù)牌暴漲后進入震蕩整理，2月4日跌1.83%，總市值143.74億元，換手率2.49%，資金分歧加大但趨勢未破。? 估值對比：當(dāng)前PE（TTM）139.11倍，仍處貿(mào)易股估值體系；重組完成后切換至鐵礦采選（行業(yè)PE15-25倍），存在50%以上修復(fù)空間，合理市值中樞約600-700億元，對應(yīng)股價56-65元（樂觀800-900億元）。? 風(fēng)險與催化：風(fēng)險為重組審批、鐵礦價格波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；催化為審批通過、礦價上漲、產(chǎn)能落地，將驅(qū)動二次估值上行。五、結(jié)論五礦發(fā)展通過“置出低毛利貿(mào)易+注入42.73億噸鐵礦資產(chǎn)”，從貿(mào)易商轉(zhuǎn)型為A股鐵礦資源龍頭，資源儲量、產(chǎn)能、盈利能力均支撐“中國鐵礦第一股”定位。復(fù)牌后股價暴漲是價值重估的合理反應(yīng)，當(dāng)前處于震蕩整固期，待重組落地與業(yè)績兌現(xiàn)，估值與股價仍有較大上行空間。

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