我的鋼鐵網(wǎng)：近日煤焦市場在宏觀預(yù)期與春節(jié)補(bǔ)庫的雙重驅(qū)動下，情緒發(fā)生顯著變化，焦煤價格在期貨拉動和下游補(bǔ)庫啟動下快速上行，部分煤種漲幅近150元。上周五焦炭雖在成本壓力下發(fā)起首輪提漲，但因鋼廠庫存策略謹(jǐn)慎、主動補(bǔ)庫尚未全面開啟，落地阻力較大。本周因前期受期貨拉升帶動的焦煤上漲勢頭隨著盤面轉(zhuǎn)弱而明顯放緩，市場交易邏輯重回基本面。焦炭首輪提漲在成本支撐下仍在推進(jìn)，但在期貨情緒退潮、鋼廠采購謹(jǐn)慎的雙重壓力下，落地難度與不確定性顯著增加。短期市場受宏觀預(yù)期和季節(jié)性補(bǔ)庫主導(dǎo)，但受制于供應(yīng)寬松、產(chǎn)業(yè)鏈庫存高位的基本面，價格上漲的持續(xù)性與高度有限。本輪焦炭提漲能否成功，筆者將從焦煤供應(yīng)及價格走勢、焦炭庫存和鋼廠庫存累積速度幾個方向展開分析。

供應(yīng)端

煉焦煤礦端1月以來處于快速復(fù)產(chǎn)中，整體供應(yīng)趨于寬松，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.5%，環(huán)比增3.1%。焦企煉焦煤總庫存954.83萬噸，增42.87萬噸，原料端補(bǔ)庫節(jié)奏加快，采購量增加，成本支撐有所增強(qiáng)，短期市場受宏觀預(yù)期與補(bǔ)庫情緒主導(dǎo)，部分緊缺煤種價格快速上行，優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源的結(jié)構(gòu)性緊張局面未改，價格保持堅挺，焦炭成本支撐依然堅固。

焦企整體呈現(xiàn)弱穩(wěn)態(tài)勢，盡管虧損嚴(yán)重，焦企大規(guī)模自主限產(chǎn)仍未出現(xiàn)，產(chǎn)能利用率僅微降0.14%，部分企業(yè)仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，相較于往年正常生產(chǎn)水平，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較為緩慢。但值得關(guān)注的是，獨立焦企焦炭庫存下降4.26萬噸至81.81萬噸 ；港口焦炭庫存雖總量增加15.97萬噸至265.07萬噸，但以集港資源為主，這在一定程度上緩解了短期供應(yīng)壓力，為焦企提漲提供了初步底氣。

需求端

鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.01萬噸，剛需穩(wěn)定。多數(shù)鋼廠對春節(jié)前的補(bǔ)庫持有預(yù)期，但大規(guī)模、集中性的補(bǔ)庫行動尚未完全開啟，鋼廠庫存不及往年，本周Mysteel統(tǒng)計全國247家鋼廠樣本焦炭庫存650.33萬噸，增4.60萬噸，表明鋼廠補(bǔ)庫更多是基于春節(jié)假期物流受限的剛性備貨，而非看漲預(yù)期下的主動增庫，鋼廠在自身盈利未見根本改善的情況下，對原料漲價抵觸情緒強(qiáng)，仍以按需采購為主。與此同時，全國港口焦炭庫存增加15.97萬噸，其中北方港口庫存大幅增加17.20萬噸，反映了貿(mào)易商在漲價預(yù)期下，看好后市而進(jìn)行的投機(jī)性囤貨行為。春運臨近導(dǎo)致的運力緊張預(yù)期，也在一定程度上為剛性需求提供了托底。

綜合來看，在焦企嚴(yán)重虧損的剛性訴求和春節(jié)剛性補(bǔ)庫時間窗口收窄的雙重作用下，首輪提漲預(yù)計能夠落地，但時間可能推遲至月底，且后續(xù)空間有限，價格的進(jìn)一步走向?qū)⒏Q于現(xiàn)貨供需的實質(zhì)變化。

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