GUIDE

核心觀點(diǎn)

回顧：根據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月26日，9家鋼廠發(fā)布2026年冬儲政策，其中東北3家，華北3家，西北3家。今年政策發(fā)布時間明顯較晚，依舊以后結(jié)算/點(diǎn)價(jià)為主，北方鋼廠發(fā)布政策較早，鋼廠政策整體較為寬松。其中，北方地區(qū)冬儲：目前東北螺紋累庫最為明顯，北方鋼廠已陸續(xù)發(fā)布冬儲政策；南方地區(qū)冬儲：南方地區(qū)由于需求和氣溫等因素影響，基本還沒有發(fā)布冬儲政策，可能會在1月中下旬左右鋼廠會發(fā)布冬儲政策。

展望：目前鋼廠還有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，并隨著后面螺紋冬儲量較少，以被動冬儲、后結(jié)算為主，疊加季節(jié)性需求減弱，螺紋整體需求會趨勢性下滑，螺紋基本面壓力較大，鋼材成本因?yàn)樵涎a(bǔ)庫預(yù)期而上移，呈向上擠壓利潤結(jié)構(gòu)，可能后期會產(chǎn)生負(fù)反饋，預(yù)期未來短期鋼價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行

【正文】

冬儲分地區(qū)回顧

（1）總述：政策發(fā)布時間明顯較晚，鋼廠政策整體較為寬松

• 2023年-2024年，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月25日，27家鋼廠發(fā)布2024年冬儲政策，其中華北9家、東北7家、西北5家，華中1家，華東3家，西南1家，華南1家。此年后結(jié)算/點(diǎn)價(jià)成主流，鎖價(jià)收縮；貼息常態(tài)化、強(qiáng)條件化，貼息0.5%-0.7%/月；北早南晚。

• 2024年-2025年，根據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月20日，28家鋼廠發(fā)布冬儲政策，其中東北5家，華北8家，西北3家，華東4家，西南8家。此年冬儲后結(jié)算、被動冬儲為主，鎖價(jià)弱化；貼息收縮、條件化，貼息多為7‰/月左右；北方提前、南方延后。

• 2025年-2026年，根據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月26日，9家鋼廠發(fā)布2026年冬儲政策，其中東北3家，華北3家，西北3家。今年政策發(fā)布時間明顯較晚，依舊以后結(jié)算/點(diǎn)價(jià)為主，北方鋼廠發(fā)布政策較早，鋼廠政策整體較為寬松。

（2）北方地區(qū)冬儲：目前東北螺紋累庫最為明顯，北方鋼廠已陸續(xù)發(fā)布冬儲政策

目前，10月份以來，北方總庫約為2203萬噸，同比增加18.25%，其中，東北是北方冬儲中氣候最極端、需求停滯最徹底的區(qū)域，特征區(qū)別于華北、西北，東北冬儲特征具體為：下游施工停工周期更長、被動冬儲為主，貿(mào)易商冬儲更多是響應(yīng)鋼廠政策，保量協(xié)議、資源外流特征顯著、倉儲與物流成本高等。今年東北庫存在北方地區(qū)累庫最為明顯，東北總庫存約551萬噸，同比增加113%。主要東北降雪氣候來臨，2026年1月東北建筑鋼材南發(fā)總量在鋼廠控產(chǎn)減產(chǎn)的基礎(chǔ)上有所減少，南發(fā)壓力相對上月減輕。但是螺紋1月計(jì)劃產(chǎn)量年同比降幅超過30%，也是歷年來的新低，東北整體螺紋需求較差。

（3）南方冬儲：目前華東螺紋累庫最為明顯，南方鋼廠發(fā)布冬儲政策較晚

截至最新一期數(shù)據(jù)，南方大區(qū)中，華東地區(qū)庫存累庫最為明顯，由上周去庫11.2萬噸轉(zhuǎn)為累庫4.12萬噸，其他各地區(qū)也出現(xiàn)不同程度的累庫。南方冬儲時間一般比北方冬儲晚1-2個月，南方冬儲以被動冬儲為主，其中華東地區(qū)一般是少量協(xié)議量之外的主動冬儲，主要是協(xié)議量的被動冬儲；西南地區(qū)鋼廠會以保價(jià)、資金冬儲為主；華南地區(qū)基本無冬儲等等。

螺紋冬儲實(shí)操預(yù)估：成材冬儲力度不大，以被動冬儲為主

（1）貿(mào)易商心理價(jià)位較低，觀望態(tài)度濃厚。根據(jù)Mysteel去年調(diào)研，貿(mào)易商心理價(jià)位在3200元/噸以下，12月實(shí)際均價(jià)3300元/噸以上，心理價(jià)位和實(shí)際價(jià)格有價(jià)差。回歸到今年，目前12月螺紋現(xiàn)貨均價(jià)3292元/噸，1月螺紋現(xiàn)貨均價(jià)3300元/噸以上，預(yù)估貿(mào)易商心理價(jià)位相對于現(xiàn)貨價(jià)格偏低，約3100元/噸左右甚至更低。目前價(jià)格尚未達(dá)到貿(mào)易商心理價(jià)位，疊加前幾年虧損經(jīng)驗(yàn)，明年開年建筑業(yè)行情可能反彈力度不足，需求支撐力不足，貿(mào)易商持濃厚的觀望態(tài)度。

（2）貿(mào)易商被動冬儲，且冬儲量不多，螺紋庫存壓力依舊較大。自2025年12月以來，螺紋總庫、社庫、廠庫同比去年增加9.6%、8.3%、11.02%，螺紋庫存壓力相較于前期較大。目前貿(mào)易商持觀望態(tài)度，貿(mào)易商會被動冬儲，則鋼廠庫存向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移不暢，貿(mào)易商“輕倉冬儲”導(dǎo)致廠庫去化緩慢，整體累庫幅度變大。

（3）若成材冬儲力度不大，則會影響原料端儲貨。今年冬儲力度極大可能不足，那么鐵水需求反彈力度有限，鐵礦、焦煤價(jià)格也極有可能反彈乏力。

草根調(diào)研：北方冬儲意愿不高，南方預(yù)估1月中下旬鋼廠出冬儲政策

• 西北：現(xiàn)在新疆冰天雪地，氣候較差，有價(jià)無市，過半商家休息了，現(xiàn)在連大部分鋼廠都已休假。

• 華北：內(nèi)蒙古冬儲政策出來后，協(xié)議戶硬指標(biāo)已完成，散戶不太行。

• 東北：今年東北貿(mào)易商冬儲的意愿都不是很高，目前只有部分協(xié)議戶進(jìn)行冬儲，市場冬儲量到貨也少，但是1月開始鋼廠復(fù)產(chǎn)建材了，可能會發(fā)一些冬儲量，現(xiàn)在WG、XD都沒有出政策，WG的協(xié)議戶都在等。

• 華東：目前華東冬儲還沒進(jìn)度，華東冬儲政策可能要1月中下旬，部分鋼廠的貨權(quán)在貿(mào)易商手中。其中有華東貿(mào)易商表示：華東冬儲政策應(yīng)該會在1月月底出，個人傾向于后結(jié)算模式，不做鎖價(jià)，如果心理價(jià)位的話，市場預(yù)期在3100元/噸，個人感覺價(jià)格偏高。

• 西南：西南現(xiàn)在冬儲還沒情況，1月中下旬才可能會出冬儲政策。

結(jié)論和展望

根據(jù)Mysteel調(diào)研，雖北方冬儲政策12月以來已出，但北方冬儲量少，且以被動冬儲為主，南方大區(qū)冬儲政策可能會在1月中下旬出臺。今年冬儲量少的原因：第一，2025年以來螺紋保持低產(chǎn)，2025年螺紋產(chǎn)量同比2024年下降3.67%，2026年螺紋產(chǎn)量均值約190萬噸，產(chǎn)量進(jìn)一步下降。第二，鑒于前幾年冬儲虧損以及建筑行業(yè)需求低迷，貿(mào)易商較為謹(jǐn)慎。

目前螺紋供增需降，庫存由去庫轉(zhuǎn)為累庫，后續(xù)雖電爐會季節(jié)性減產(chǎn)，但高爐仍有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，螺紋產(chǎn)量或?qū)⑽⒃觥?/span>需求方面，北方基本停工，南方仍有韌性，全國項(xiàng)目施工量較差，疊加螺紋冬儲量較差，主要以被動冬儲和后結(jié)算為主，螺紋表需整體趨勢性下滑，在未來供增需降的背景下，螺紋或?qū)⒊掷m(xù)累庫，基本面矛盾變大。此外，鋼材成本因?yàn)樵涎a(bǔ)庫預(yù)期而上移，呈向上擠壓利潤結(jié)構(gòu)，可能后期會產(chǎn)生負(fù)反饋，預(yù)期未來短期鋼價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。

往期回顧

BREAK AWAY

三省份公布63個鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目名單

螺紋鋼期貨先漲后跌，成交下滑，鋼價(jià)或偏弱

鞍鋼、本鋼、凌鋼2026年2月份產(chǎn)品價(jià)格政策調(diào)整信息

小編推薦

?推薦服務(wù)：

聚焦鋼鐵行業(yè)，提供全國各地鋼材、廢鋼、煤焦、鐵礦石等現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格、實(shí)時行業(yè)快訊、鋼廠調(diào)價(jià)信息、市場熱點(diǎn)解讀及研究報(bào)告。

▼速速掃碼領(lǐng)取30天會員試用▼

?推薦關(guān)注

公眾號回復(fù)【福利】獲取粉絲專享福利

公眾號回復(fù)【鋼價(jià)】所有鋼市價(jià)格短信免費(fèi)訂

點(diǎn)擊「閱讀原文」 免費(fèi)領(lǐng)取30天會員 !!

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。