我的鋼鐵網(wǎng)：冷軋板卷作為制造業(yè)基礎(chǔ)材料，其價(jià)格波動(dòng)始終受產(chǎn)業(yè)鏈上下游多重因素影響，而替代品的替代效應(yīng)與互補(bǔ)品的需求聯(lián)動(dòng)，更是構(gòu)成價(jià)格走勢(shì)的核心邏輯。在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與供需重構(gòu)的雙重背景下，替代品的技術(shù)迭代與互補(bǔ)品的需求變遷，正共同塑造冷軋板卷市場(chǎng)的價(jià)格新格局。本文中，筆者將從替代品與互補(bǔ)品的角度出發(fā)，淺析冷軋板卷未來(lái)價(jià)格變化。

替代品分流效應(yīng)凸顯 價(jià)格上行空間受限

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

近兩年隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)緩慢下跌，建材市場(chǎng)需求也出現(xiàn)縮減，許多鋼廠將目光轉(zhuǎn)向冷軋板卷，冷軋板卷的產(chǎn)能得到迅速擴(kuò)張。在冷軋板卷產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)程中，除了冷成形產(chǎn)品的加入，部分市場(chǎng)上出現(xiàn)部分民營(yíng)鍍鋅資源代替冷軋板卷。筆者選取了華北市場(chǎng)的冷軋、冷成形以及民營(yíng)鍍鋅的市場(chǎng)價(jià)格，從圖中可以看到，三者之間的價(jià)格接近，價(jià)差區(qū)間波動(dòng)收窄，在價(jià)差偏窄或處于倒掛階段時(shí)，替代性顯著增強(qiáng)。當(dāng)冷軋板卷價(jià)格小幅上調(diào)時(shí)，下游采購(gòu)便迅速轉(zhuǎn)向性價(jià)比更高的民營(yíng)鍍鋅或冷成形產(chǎn)品，導(dǎo)致其需求被持續(xù)分流。這種替代效應(yīng)在中低端制造領(lǐng)域尤為明顯，壓縮了冷軋板卷的定價(jià)權(quán)。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步使民營(yíng)鍍鋅產(chǎn)品質(zhì)量提升，部分高端應(yīng)用也開(kāi)始滲透，進(jìn)一步削弱冷軋板卷的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

冷成形和民營(yíng)鍍鋅的替代能力的提升也在持續(xù)壓制價(jià)格的上漲動(dòng)力。民營(yíng)鍍鋅產(chǎn)品憑借著成本優(yōu)勢(shì)快速占領(lǐng)市場(chǎng)，民營(yíng)鍍鋅大多以熱軋為基板，減少了部分冷軋需求，在生產(chǎn)流程更短的同時(shí)降低了生產(chǎn)成本，且在耐蝕性以及耐磨性等部分性能上要優(yōu)于冷軋板卷，已逐漸應(yīng)用在部分下游領(lǐng)域。

互補(bǔ)品需求結(jié)構(gòu)分化 支撐價(jià)格弱勢(shì)震蕩

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

冷軋板卷的互補(bǔ)品主要集中在下游加工材料與上游生產(chǎn)原料，其價(jià)格波動(dòng)與需求變化通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響冷軋板卷價(jià)格。上游原料價(jià)格的下跌帶動(dòng)著市場(chǎng)價(jià)格下跌，筆者主要截取了今年唐山冷軋基料的價(jià)格走勢(shì)，熱軋是冷軋板卷的原料，冷軋基料的價(jià)格變化也是直接影響著冷軋板卷的價(jià)格，年內(nèi)的價(jià)格走勢(shì)與冷軋板卷價(jià)格變化大致相同，都是呈現(xiàn)一個(gè)倒“N”的走勢(shì)。價(jià)格剛性傳導(dǎo)，但由于冷熱軋之間存在工序成本，當(dāng)冷熱價(jià)差也處于成本線附近時(shí)，鋼廠無(wú)利可圖則會(huì)自主減少冷軋板卷的生產(chǎn)，降低市場(chǎng)供應(yīng)，價(jià)差進(jìn)入修復(fù)性反彈，為冷軋板卷價(jià)格形成了成本底部支撐。

而下游加工材料的需求則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)冷軋板卷需求逐漸減少，近兩年汽車(chē)行業(yè)逐漸成為冷軋板卷最大消費(fèi)領(lǐng)域，2025年1-11月，汽車(chē)銷量達(dá)3112.7萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)11.4%，而其中1-11月新能源汽車(chē)銷量高達(dá)1478萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.2%，新能源汽車(chē)新車(chē)銷量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)總銷量的47.5%，新能源汽車(chē)的高速發(fā)展，帶動(dòng)了高強(qiáng)度冷軋板卷需求激增。與此同時(shí)隨著“以舊換新”、家電下鄉(xiāng)等政策推出，近兩年家電總量也出現(xiàn)上漲，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年11月份四大家電產(chǎn)量5393萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.32%，2025年1-11月份我國(guó)四大家電累計(jì)產(chǎn)量63876萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.29%，雖家電月產(chǎn)量出現(xiàn)微幅下降，但年內(nèi)家電總量仍上漲。高端家電領(lǐng)域?qū)滠埌寰淼钠焚|(zhì)要求以及高強(qiáng)度汽車(chē)?yán)滠埌寰恚瑤?dòng)部分高端產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)。

而冷軋板卷普材的終端市場(chǎng)需求整體偏弱，2025年年內(nèi)“金三銀四”“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)需求并沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，目前冷軋板卷整體庫(kù)存雖處于降庫(kù)階段，但市場(chǎng)貿(mào)易商庫(kù)存仍處于高位，據(jù)mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)29個(gè)城市庫(kù)存，冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存218.34萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.99萬(wàn)噸，月環(huán)比減少4.07萬(wàn)噸，年同比增加49.66萬(wàn)噸。庫(kù)存高位迫使商家降價(jià)出貨，在一定程度上抑制了冷軋板卷價(jià)格的上漲空間。

未來(lái)冷軋板卷價(jià)格走勢(shì)

綜合替代品與互補(bǔ)品的雙重影響，從短期來(lái)看，未來(lái)冷軋板卷走勢(shì)或?qū)⑷匝永m(xù)2025年的弱勢(shì)調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間有限，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，成本支撐也對(duì)冷軋板卷價(jià)格下行形成制約。中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，冷軋板卷普材受到替代品沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，傳統(tǒng)需求疲軟影響，價(jià)格重心或?qū)⑦M(jìn)一步下移；而高端產(chǎn)品受到互補(bǔ)品需求升級(jí)，冷軋汽車(chē)鋼，家電冷軋等細(xì)分領(lǐng)域，或?qū)⒕S持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

總體來(lái)看，替代品的分流效應(yīng)與中低端互補(bǔ)需求的疲軟，仍占據(jù)冷軋板卷價(jià)格走勢(shì)主流，但高端領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)或是冷軋板卷的新機(jī)會(huì)，未來(lái)冷軋板卷價(jià)格或在“成本支撐”與“重心下移”的博弈中呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。

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