本周鐵礦石價格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)105.35美元/噸，周環(huán)比下跌0.15美元/噸，跌幅0.14%。周內(nèi)鐵礦石價格在104-106美元/噸區(qū)間窄幅波動，目前12月均價為105.3美元/噸。從價差來看，鐵礦1/5合約價差在本周延續(xù)收縮趨勢；Mysteel65%-62%指數(shù)價差走擴至15美元/干噸，港口中高品價差延續(xù)9月以來的收縮趨勢，不斷突破年內(nèi)新低；中低品價差因山東港口低品貨源增多而走擴。本周黑色價格窄幅震蕩，因缺乏政策波動以及產(chǎn)業(yè)補庫驅(qū)動尚未到來，行情稍顯平淡，其中鐵礦中品資源矛盾緩解速度偏慢疊加鐵水止降企穩(wěn)、鋼廠鐵礦庫存同比偏低，本周部分剛需補庫帶動庫銷比止降轉(zhuǎn)增，對鐵礦現(xiàn)貨價格有所支撐。

本周鐵礦石美金市場整體流動性受圣誕假期及市場預期疲軟等因素影響，較上周有所減弱。主流中品資源方面，BHP旗下產(chǎn)品在一級與二級市場呈現(xiàn)小幅分歧：礦山周內(nèi)出貨積極性維持高位，成交價格穩(wěn)中偏弱，其中紐曼粉成交折扣為2月指數(shù)-4.05，麥克粉成交折扣下調(diào)至2月指數(shù)-3.40；但二級市場麥克粉成交價格明顯強于一級市場，成交水平在-2至-3區(qū)間。PB粉周內(nèi)詢報盤價差仍較為顯著，成交溢價延續(xù)走弱態(tài)勢。高品資源方面，卡粉需求疲軟，周內(nèi)暫未獲悉成交；精粉資源關(guān)注度稍有下降，精粉溢價維持穩(wěn)中偏弱走勢。低品資源需求本周依舊不及預期，其中榮塔印粉折扣已擴大至18%附近。塊礦資源方面，周內(nèi)BHP私下招標紐曼塊，成交價格偏低，帶動塊礦溢價持續(xù)下行，當前塊礦溢價已跌至0.0390美元/干噸度。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應高位波動需求企穩(wěn)。供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比小幅下滑至3464.5萬噸，處于歷年同期最高水平，今年累計同比增加4966萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比下滑至2790.2萬噸。需求端，本期日均鐵水226.58萬噸，環(huán)比增0.03萬噸，247家樣本鋼廠盈利率37.23%，環(huán)比提升1.3%。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫394.4萬噸，目前處于1.66億噸。產(chǎn)業(yè)層面，五大材供需小幅波動，去庫維持在37萬噸上下，同比增幅繼續(xù)收窄，整體數(shù)據(jù)中性偏好。分品種，本周建材產(chǎn)量低位波動，需求環(huán)比下降，環(huán)比去庫略有放緩、但同比已低于去年同期水平；板材供減需增，去庫環(huán)比加快。

其他層面，12月26日，國家發(fā)展改革委官方發(fā)布產(chǎn)業(yè)司署名文章《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》，文中提到，對鋼鐵、石化等原材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵在于平衡供需、優(yōu)化結(jié)構(gòu)。原材料行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要基礎產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。當前，鋼鐵、石化等原材料行業(yè)普遍面臨供需動態(tài)性平衡不足、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不優(yōu)等問題?！笆逦濉睍r期，原材料行業(yè)要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅持供需兩側(cè)協(xié)同發(fā)力，增加高端產(chǎn)能供給，確?？偭恳?guī)模適度、供需基本平衡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。加強行業(yè)管理，堅持“減油、增化、提質(zhì)”，持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，嚴禁違規(guī)新增產(chǎn)能，促進優(yōu)勝劣汰。

1、價格本周鐵礦石價格小幅下跌

本周鐵礦石價格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)105.35美元/噸，周環(huán)比下跌0.15美元/噸，跌幅0.14%。上海螺紋鋼價格3237元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸，跌幅0.25%。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約跌幅大于62%澳粉指數(shù)跌幅大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約。

進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-11元/噸，周環(huán)擴大7元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比收縮2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比收縮3元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為99元/噸。

2、基本面：中國進口鐵礦石基本面供應高位波動需求穩(wěn)，港口庫存環(huán)比累庫幅度擴大

（1）鐵礦石供應：本期發(fā)運回落、到港回落，下期發(fā)運回升、到港減少

近期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3464.5萬噸，周環(huán)比減少128萬噸；12月全球發(fā)運量周均值為3475.2萬噸,環(huán)比上月增加178萬噸，同比去年增加426萬噸。其中澳洲周均發(fā)運量1990.2萬噸，環(huán)比上月增加110萬噸，同比去年增加154萬噸;巴西周均值為821.6萬噸，環(huán)比上月減少13萬噸,同比去年增加123萬噸。從今年累計發(fā)運情況來看,全球鐵礦石發(fā)運累計同比增加4966萬噸；其中巴西累計同比增加2169萬噸,澳洲累計同比增加2802萬噸,非主流累計同比減少6萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，下期全球鐵礦石發(fā)運量預計回升。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回落，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2790.2萬噸，周環(huán)比減少138萬噸；12月到港量周均值為2762.5萬噸，環(huán)比上月增加47萬噸，同比去年增加283萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比增加1231萬噸，其中澳洲累計同比增加1900萬噸，巴西累計同比減少220萬噸,非主流累計同比減少449萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量減少。

（2）鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比止降企穩(wěn)，進口礦庫存低位回升

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量止降企穩(wěn)。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.58萬噸/天，環(huán)比上周增0.03萬噸/天，較年初減13.55萬噸/天，同比減-1.29萬噸/天。

本期新增10座高爐檢修，9座高爐復產(chǎn)。高爐檢修在河北、山西、山東、四川、湖南等多地區(qū)均有發(fā)生，復產(chǎn)的高爐主要集中在河北、新疆、安徽、江蘇等地區(qū)，本輪高爐檢修和復產(chǎn)仍屬于年度計劃內(nèi)的變動，除河北、山西檢修的高爐預計月底復產(chǎn)之外，其他地區(qū)的高爐檢修以中修為主，檢修時長在30天附近。

根據(jù)高爐停復產(chǎn)計劃，下期鐵水環(huán)比小幅回升。

（3）鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，下期或累庫

中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，高于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量16619.96萬噸，環(huán)比累庫394萬噸，較年初累庫1010萬噸。比去年同期庫存高1024萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港減少；從需求端考慮，鐵水小幅增加，日均疏港量增加，下周預計整體卸貨入庫量或?qū)⒏哂诔鰩炝俊＞C合預測，下期47港港口庫存或累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊11月30日預計，12月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3、下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加，到港量環(huán)比高位波動。需求端，下周全國鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅回升。庫存端，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比延續(xù)累庫趨勢。綜上所述，下周礦價或繼續(xù)高位震蕩。

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