我的鋼鐵網(wǎng)：價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格環(huán)比小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)10.5.5美元/噸，周環(huán)比上漲1.8美元/噸，漲幅1.74%。周內(nèi)鐵礦石價(jià)格在103-106美元/噸區(qū)間窄幅波動(dòng)，目前12月均價(jià)為105.2美元/噸。從價(jià)差來(lái)看，鐵礦1/5合約價(jià)差在本周連續(xù)收縮，Mysteel65%-62%指數(shù)價(jià)差走擴(kuò)至14美元/干噸以上，港口中高品價(jià)差收縮至年內(nèi)低位，中低品價(jià)差繼續(xù)收縮。本周黑色價(jià)格共振上漲。本周主要是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性基本面存在企穩(wěn)條件和估值調(diào)整到位后，反內(nèi)卷情緒推動(dòng)的反彈。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性基本面企穩(wěn)條件包括鋼廠減產(chǎn)比往年更積極，鐵水減產(chǎn)速度比預(yù)期要快，有利于需求走弱后繼續(xù)去庫(kù)。

本周鐵礦石美金市場(chǎng)整體流動(dòng)性尚可，成交以礦山私下招標(biāo)為主，部分交易已開(kāi)始采用2月指數(shù)結(jié)算。具體來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注度仍聚焦主流中品粉礦：BHP旗下資源維持較高流動(dòng)性，周內(nèi)礦山私下成交多筆麥克粉、紐曼粉，價(jià)格延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，麥克粉折扣擴(kuò)大至2月61%指數(shù)-3.00，紐曼粉折扣則大幅走擴(kuò)至2月61%指數(shù)-3.50；PB粉雖關(guān)注度較好，但成交較上周明顯減少，浮動(dòng)價(jià)格同步走弱；盡管部分市場(chǎng)參與者對(duì)12月裝期的PB粉采購(gòu)意愿強(qiáng)烈，但詢(xún)報(bào)盤(pán)價(jià)差顯著，成交因此受阻。高品資源方面表現(xiàn)強(qiáng)勁，平臺(tái)卡粉以65%指數(shù)計(jì)價(jià)121.10成交，帶動(dòng)65%-62%指數(shù)價(jià)差擴(kuò)大至14美金以上。低品資源需求不及預(yù)期，超特粉背轉(zhuǎn)折扣收窄0.25%結(jié)標(biāo)，57%印粉折扣則擴(kuò)大至17%附近。塊礦資源本周需求持續(xù)低迷，溢價(jià)續(xù)跌至0.0485美金/干噸度，不過(guò)低位水平也吸引了部分市場(chǎng)參與者的關(guān)注。

本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供增需降。供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比沖高至3592.5萬(wàn)噸，處于歷年同期最高水平，今年累計(jì)同比增加4493萬(wàn)噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比回升至2923.1萬(wàn)噸。需求端，本期日均鐵水226.55萬(wàn)噸，環(huán)比降2.65萬(wàn)噸，247家樣本鋼廠盈利率35.06%，環(huán)比持平。庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)114.06萬(wàn)噸，目前處于1.62億噸。產(chǎn)業(yè)層面，五大材維持供需雙減的格局，去庫(kù)37萬(wàn)噸、較上周略有加快。分品種，本周建材產(chǎn)量止降回升，但需求韌性較強(qiáng)，加速去庫(kù)；板材連續(xù)3周減產(chǎn)、且本周減產(chǎn)幅度走擴(kuò)，但需求走弱幅度更大，去庫(kù)環(huán)比放緩。

其他層面，近日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、央行、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等多個(gè)部門(mén)密集開(kāi)展部署，貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，開(kāi)列2026年重點(diǎn)任務(wù)清單。圍繞提振消費(fèi)、推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)、培育壯大新動(dòng)能等，明年將有更多增量政策根據(jù)形勢(shì)變化出臺(tái)。將適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，靠前實(shí)施具備條件的“十五五”重大項(xiàng)目。與此同時(shí)，還要積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，大力規(guī)范市場(chǎng)秩序。

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價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲

本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)105.5美元/噸，周環(huán)比上漲1.8美元/噸,漲幅1.74%。上海螺紋鋼價(jià)格3245元/噸，周環(huán)比上漲34元/噸，漲幅1.06%。鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比走縮，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-18元/噸，周環(huán)比收縮7元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收縮2。鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)周環(huán)比擴(kuò)大14元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為102元/噸。

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基本面：中國(guó)進(jìn)口鐵礦石基本面供增需降，港口庫(kù)存環(huán)比延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)

2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期發(fā)運(yùn)增加、到港回升，下期發(fā)運(yùn)回落、到港回落

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3592.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加224萬(wàn)噸；12月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3480.55萬(wàn)噸,環(huán)比上月增加184萬(wàn)噸，同比去年增加432萬(wàn)噸。其中澳洲周均發(fā)運(yùn)量2010萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加130萬(wàn)噸，同比去年增加173萬(wàn)噸;巴西周均值為800.4萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少34萬(wàn)噸,同比去年增加101萬(wàn)噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況來(lái)看,全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增加4493萬(wàn)噸；其中巴西累計(jì)同比增加2078萬(wàn)噸,澳洲累計(jì)同比增加2559萬(wàn)噸,非主流累計(jì)同比減少144萬(wàn)噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回落。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2928.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加359萬(wàn)噸；12月到港量周均值為2748.65萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加33萬(wàn)噸，同比去年增加269萬(wàn)噸。今年以來(lái)，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比增加718萬(wàn)噸，其中澳洲累計(jì)同比增加1670萬(wàn)噸，巴西累計(jì)同比減少308萬(wàn)噸,非主流累計(jì)同比減少644萬(wàn)噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下期到港量回落。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下滑，進(jìn)口礦庫(kù)存去庫(kù)至年內(nèi)低位

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.55萬(wàn)噸/天，環(huán)比上周減2.65萬(wàn)噸/天，較年初增1.35萬(wàn)噸/天，同比減-2.9萬(wàn)噸/天。

本期新增9座高爐檢修，8座高爐復(fù)產(chǎn)。高爐檢修主要發(fā)生在河北、江蘇、山東、新疆、安徽等地區(qū)，河北地區(qū)主要因環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，鋼廠檢修增加，其余地區(qū)多為年度檢修；高爐復(fù)產(chǎn)發(fā)生在遼寧、山西、福建、安徽地區(qū)，前期高爐檢修結(jié)束之后，按計(jì)劃復(fù)產(chǎn)；本周鐵水下降主要來(lái)自上周檢修的高爐延續(xù)影響量，同時(shí)河北個(gè)別鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)而減產(chǎn)，同時(shí)該地區(qū)高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃延期，這是鐵水下降幅度超預(yù)期的主因。

根據(jù)高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，下期鐵水環(huán)比小幅回升。

2.3 鐵礦石庫(kù)存：本期47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù) 下期或累庫(kù)

中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)，高于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫(kù)存總量16225.53萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)114萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)615萬(wàn)噸。比去年同期庫(kù)存高551萬(wàn)噸。

下期從卸貨端考慮，到港回落；從需求端考慮，鐵水小幅回升，日均疏港量小幅減少，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量。綜合預(yù)測(cè)，下期47港港口庫(kù)存或累庫(kù)。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)11月30日預(yù)計(jì)，12月份中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)供大于求，47港鐵礦石庫(kù)存累庫(kù)。

PART.

下周展望

展望下周，供應(yīng)端，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，到港量環(huán)比小幅減少。需求端，下周全國(guó)鐵水產(chǎn)量波動(dòng)收窄。庫(kù)存端，47港港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)。綜上所述，下周礦價(jià)或繼續(xù)高位震蕩。

往期回顧

BREAK AWAY

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