GUIDE

核心觀點

1. 2026年經濟政策的核心導向，總體概括為 “有所為而有所不為”，強調在復雜形勢下保持戰(zhàn)略定力與精準發(fā)力相結合。

2. 國內政策將更加注重“逆周期”與“跨周期”調節(jié)的平衡，意味著不會進行短期強刺激，而是著眼于長期效能；資源將更集中地向擴大內需、培育新質生產力等關鍵領域傾斜。

3. 預計呈現(xiàn) “財政為主、貨幣為輔”的格局。尤其注意貨幣政策操作可能更審慎，平衡好降準降息與穩(wěn)定匯率的關系。

4. 房地產市場風險定位發(fā)生顯著變化，其緊迫性在政策優(yōu)先級中有所下降。

5. “反內卷”政策可能將進入具體執(zhí)行階段，但輿論溫度稍降低，且政策一定會有優(yōu)先級。

正文：

01 強化“新認識新體會”，啟示未來政策取向

會議通稿前三段對2025年經濟工作做了總結，其重要意義在于，在面臨中美經貿摩擦升級等強大的外部沖擊后，國內經濟運行表現(xiàn)出的韌性，讓政策層面信心增強，一些“新認識新體會”會被運用在今后的政策制定中，可以概括為“有所為而有所不為”

（1）面對外部沖擊時，過去總是被動的局面需要被改變，這也是《十五五規(guī)劃建議稿》提到的“積極識變應變求變，敢于斗爭、善于斗爭”，“勇于面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”：除了破除國內的發(fā)展難題外，指向應該很明確。在2025年國慶假期后中美經貿摩擦升級，中方主動“亮招”，百年未有之大變局，中外實力此消彼長，國內發(fā)展形勢日新月異，“方法論”需要不斷與時俱進。

（2）面對國內復雜的短中長期經濟問題，要把握好政策定力。“國內供強需弱矛盾突出，重點領域風險隱患較多。這些大多是發(fā)展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的”。在某種程度上，這已經給過去一年在面臨國內經濟下行壓力時，要不要繼續(xù)政策加碼穩(wěn)增長的爭議下了結論，即包括房地產在內的一些指標下行是經濟結構調整中的階段性波折，是正常的。

尤其是在“逆周期”后加上“跨周期”。此前，央行在最新的貨幣政策執(zhí)行報告中，時隔一年多重提“跨周期調節(jié)”，這是一個重要的政策表述變化。而央行上一次提及該內容還是在2024年8月之前。短期來看，對二者表述權重的變化，是觀察政策是否傾向于通過短期發(fā)力來穩(wěn)定經濟增長的重要參考如果強調“逆周期調節(jié)”，則政策發(fā)力可期，反之，強調“跨周期調節(jié)”，則政策趨于保守。結合10月中旬，總理召開的專家學者企業(yè)家座談會上強調看待經濟運行的視野要更加寬闊。預計政策出臺的節(jié)奏將更有定力。

（3）但政策也會主動有所作為。二十屆四中全會公報強調“堅持有效市場和有為政府相結合”，結合二十屆三中全會公報及該次會議相關決定的提法，“必須更好發(fā)揮市場機制作用”的含義更為豐富，在深刻變化的國內外環(huán)境下，“有形之手”需要發(fā)揮更多的調配資源的作用。比如在破除地方保護主義，建設統(tǒng)一大市場，“制定全國統(tǒng)一大市場建設條例”等方面，中央政府統(tǒng)籌協(xié)調的作用非常關鍵。

02 2026年穩(wěn)增長目標的權重可能會再次上升

2026年為“十五五”開局之年，經濟增長將會被擺在更突出的位置。在2025年5月12日中美日內瓦會談后，我們認為，中長期經濟結構調整目標高于短期穩(wěn)增長目標。而在12月中央政治局和中央經濟工作會議后，穩(wěn)增長，即完成2026年可能相對較高的經濟增速目標和中長期高質量發(fā)展目標同等重要。預計會后提前布局2026年經濟工作的一系列政策消息，包括部分增量政策的消息可能會傳出。我們想強調的是，即使有增量政策，并不意味著2024年“924”再現(xiàn)，而是為2026年一季度經濟工作做準備

預計2026年政策力度會介于2024年“9.24”和2025年之間。結合2024年四季度以來至今，國內經濟運行形勢和外貿形勢，以及2026年“十五五”開官之年的定位，政策力度應該介于2024年9月后（一系列增長政策出臺）和2025年7月后至今（更多地關注中長期目標）之間。

03 政策方面，財政政策為主，貨幣政策為輔

財政政策方面，延續(xù)“更加積極”的基調，但發(fā)力點更趨精準。2026年赤字率或錨定4%，與2025年持平，而赤字規(guī)?？赡苄》鶖U至5.9萬億元，專項債額度預計設定于4.5-5萬億元，是穩(wěn)增長的主要驅動。財政將從“規(guī)模擴張”轉向“效率提升”，通過優(yōu)化支出結構托底經濟，最近熱議的“房貸補息” 等結構性政策成為可能

在貨幣政策方面，定調維持“適度寬松”表述，但實際操作更顯審慎。央行可能重提“跨周期調節(jié)”，強調政策工具的長期效能而非短期強刺激。關于降準降息的表述，基本確定明年至少有一次降息降準（空間不大），但掣肘因素增多，尤其是保證人民幣匯率穩(wěn)中微升的重要性上升。2026年降準幅度或限于0.25-0.5個百分點，降息空間收窄至10-20BP（如LPR微調）。此外，“保匯率”與“防資本外流”優(yōu)先級上升，若美聯(lián)儲延續(xù)降息，國內政策可能側重穩(wěn)匯率而非跟進式降息。貨幣政策將更注重與財政協(xié)同，避免“推繩子”效應，重點支持科技創(chuàng)新與綠色領域，而非全面寬松。

04 房地產市場風險外溢的可能性大大降低

相比于2025年，在2026年“八大任務”中，“防風險”的次序顯著下降至最后一位，“民生”上升一位。房地產再次被置于“防風險”相關內容中，而需要注意的是，在《十五五規(guī)劃建議稿》中，房地產是被置于“民生”相關內容中的，在前幾日的12月中央政治局會議通稿中，房地產未被直接提及，而在2025年12月中央政治局會議和中央經濟工作會議通稿中，要求房地產“止跌回穩(wěn)”。

回顧2025年，力度較強的覆蓋全國的房地產政策未出現(xiàn)，僅有9月份一線城市有限度的放松。但有兩個現(xiàn)象值得注意：一是8月中旬，國務院第九次全體會議，再次提及了房地產市場“止跌回穩(wěn)”；二是12月3日，國務院第十七次專題學習會強調：要深入實施城市更新行動，把城市更新和消除安全隱患、穩(wěn)樓市等工作結合起來……這些說明政策層面看到了房地產市場的情況。

12月份的兩次重要會議均未再次提及“穩(wěn)住樓市”或相關更有力的措辭。這一表述上的變化，可能傳遞出以下幾層信號：（1）政策重心轉換：當前政策的優(yōu)先級可能發(fā)生了變化。會議將“堅持內需主導，建設強大國內市場”和“堅持創(chuàng)新驅動，加緊培育壯大新動能”置于更前沿的位置，表明資源可能更集中地向擴大內需和發(fā)展新質生產力等領域傾斜。（2）風險定位變化：房地產領域的風險可能從需要“重點化解”的緊迫問題，轉變?yōu)檫M入“持續(xù)防控”階段的常態(tài)化管理。房地產政策將更多地融入于擴大內需、防范系統(tǒng)性風險等更大的政策框架內進行考量，而非單獨突出。

結合此前的政策動態(tài)，政策層面可能判斷房地產市場風險外溢的可能性大大降低，那么有力的增量政策不大可能出，托底政策也要看整體經濟形勢變化。

05 “反內卷”相關表述如期出現(xiàn)，2026年相關政策或進入執(zhí)行階段

如此前預期，“反內卷”相關表述若約而至。但篇幅及措辭力度相比7月1日明顯偏弱，“產能過剩”、“產能治理”等相關措辭未再出現(xiàn)；也未見此前預計的可能有具體部分行業(yè)的細節(jié)。預計相關政策明年將進入執(zhí)行階段，但輿論溫度稍降低，且政策一定會有優(yōu)先級，行業(yè)落地有先后順序，傳統(tǒng)板塊可能排在稍后的位置

統(tǒng)一大市場是為破解國內經濟結構難題的手段，而“反內卷”則是置于統(tǒng)一大市場框架下的重要途徑。其主要目的是，合理配置所有要素資源，保證資源高效地流向代表新質生產力的部門。因此，可以理解的是，“反內卷”反的是一切阻撓新質生產力發(fā)展的機制。而哪些代表新質生產力呢？或者哪些部門的新質生產力元素更多一些？顯然是高端制造業(yè)，最具代表性也讓人熟知的是包含在制造業(yè)內的“新三樣”，這也是為何“反內卷”會有優(yōu)先級的原因。去產能、控產量只是表象，包括信貸資源在內的一切資源不能無序地流向低效部門才是反內卷的核心。10月7日“鐘才文”的“吹風文”，提到“不存在大范圍、結構性的產能過?！保@在某種程度上反映政策層面與市場理解的“產能過?！眴栴}及對策，比如行政去產能的愿望，并不一致，而近期重要會議均未提及相關措辭便是政策風向標。

往期回顧

BREAK AWAY

鞍鋼、本鋼、凌鋼上調1月份產品價格

鋼坯降20元，期鋼跌超1%，鋼價或偏弱運行

淺析建筑用鋼筋產品生產許可證實施細則之變化及影響

小編推薦

?推薦服務：

聚焦鋼鐵行業(yè)，提供全國各地鋼材、廢鋼、煤焦、鐵礦石等現(xiàn)貨貿易價格、實時行業(yè)快訊、鋼廠調價信息、市場熱點解讀及研究報告。

▼速速掃碼領取30天會員試用▼

?推薦關注

公眾號回復【福利】獲取粉絲專享福利

公眾號回復【鋼價】所有鋼市價格短信免費訂

點擊「閱讀原文」 免費領取30天會員 !!

---

聲明：本文系轉載自互聯(lián)網，請讀者僅作參考，并自行核實相關內容。若對該稿件內容有任何疑問或質疑，請立即與鐵甲網聯(lián)系，本網將迅速給您回應并做處理，再次感謝您的閱讀與關注。