根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤(pán)面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

10月中下旬，鐵礦石盤(pán)面空頭資金增倉(cāng)下砸價(jià)格，期間TOP20期貨公司整體呈凈空頭態(tài)勢(shì)；長(zhǎng)期鐵礦石價(jià)格主要在550-950元/噸區(qū)間運(yùn)行，短期則震蕩于760-820元/噸，處于長(zhǎng)期區(qū)間中部偏高位置；當(dāng)前市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控，充足的現(xiàn)貨庫(kù)存與合理倉(cāng)單規(guī)模可應(yīng)對(duì)交割及價(jià)格波動(dòng)；市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀，期權(quán)隱含波動(dòng)率處歷史中低水平，預(yù)期11月到12月價(jià)格主要在700-900元/噸區(qū)間運(yùn)行。

鐵礦石盤(pán)面由多頭資金撤離轉(zhuǎn)為空頭資金增倉(cāng)下砸價(jià)格。7月18日以來(lái)，鐵礦石盤(pán)面多頭持續(xù)減倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格震蕩下跌。9月初，鐵礦石盤(pán)面多頭資金增倉(cāng)拉升價(jià)格；但9月中旬，鐵礦石盤(pán)面多空謹(jǐn)慎博弈，價(jià)格窄幅波動(dòng)；9月末，鐵礦石盤(pán)面多頭減倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格小幅下跌。10月初，鐵礦石盤(pán)面多頭先減倉(cāng)后增倉(cāng)帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈，但整體拉漲乏力；10月中旬，鐵礦石盤(pán)面空頭增倉(cāng)，價(jià)格小幅下跌。

圖1：鐵礦石盤(pán)面空頭資金增倉(cāng)下砸價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

9月至10月中旬，TOP20期貨公司整體呈現(xiàn)凈空頭態(tài)勢(shì)其中9月期間凈空頭持倉(cāng)呈持續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，延續(xù)至9月16日，凈空頭持倉(cāng)量達(dá)到36032手，為當(dāng)月絕對(duì)值峰值，較上月同期空頭敞口擴(kuò)大31724手。此后空頭敞口雖有所縮減，但國(guó)內(nèi)主力持倉(cāng)仍延續(xù)偏空格局。

圖2：9月至10月中旬TOP20期貨公司整體呈現(xiàn)凈空頭態(tài)勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至10月中旬，鐵礦石期貨盤(pán)面整體持倉(cāng)量為90.5萬(wàn)手（9050萬(wàn)噸），但大商所指定交割倉(cāng)庫(kù)可交割倉(cāng)單14萬(wàn)噸，港口庫(kù)存1.4億噸，大中型鋼廠平均庫(kù)存可用天數(shù)20天。充足的現(xiàn)貨庫(kù)存與合理的倉(cāng)單規(guī)模，足以應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的交割需求和價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀，期權(quán)市場(chǎng)預(yù)期11月到12月鐵礦石價(jià)格主要在700-900元/噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)在9月至10月中旬期間最大值達(dá)24.67%，最小值為20.38%。當(dāng)前隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從鐵礦石期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來(lái)看，I2601看跌期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為700元/噸，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為900元/噸，市場(chǎng)預(yù)期11月到12月鐵礦石價(jià)格主要在700-900元/噸區(qū)間運(yùn)行。與此同時(shí)，鐵礦石期權(quán)持倉(cāng)量PCR截至10月20日為1.139，反映出市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀。

圖3：隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平，市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀

鐵礦石價(jià)格處在長(zhǎng)期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價(jià)格長(zhǎng)期主要在550-950元/噸區(qū)間運(yùn)行。9月至10月中旬鐵礦石市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，價(jià)格在740-830元/噸區(qū)間波動(dòng)。

圖4：鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期在550-950元/噸區(qū)間運(yùn)行，短期價(jià)格呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)

作者 | 宋雨彤 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

免責(zé)聲明

上述內(nèi)容僅代表研究員個(gè)人觀點(diǎn)，不代表經(jīng)研院觀點(diǎn)和立場(chǎng)，并非給他人所做的操作建議。內(nèi)容僅供參考之用，讀者不應(yīng)單純依靠本資料信息而取代自身獨(dú)立判斷，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本公眾號(hào)不對(duì)任何因使用本公眾號(hào)所載任何內(nèi)容所導(dǎo)致或可能引致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。Email: mr@minmetals.com 長(zhǎng)按、掃描二維碼，或者微信中查找“金屬礦產(chǎn)”關(guān)注。主編：金志峰責(zé)任編輯：陳琦

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問(wèn)或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。