我一直思考，我們國家要努力學(xué)習(xí)商業(yè)賺錢，建設(shè)一個(gè)富裕偉大的國家。

最近，看到高盛2025年最新報(bào)告對(duì)中國工業(yè)產(chǎn)能過剩行業(yè)的全面分析，感覺到這是目前中國工業(yè)的核心問題。結(jié)合目前中國這些行業(yè)現(xiàn)狀、核心問題及解決路徑，看看我們?cè)趺戳?，難道我們不會(huì)賺錢嗎？

高盛追蹤的七大制造業(yè)（光伏、鋰電池、新能源汽車、功率半導(dǎo)體、空調(diào)、鋼鐵、工程機(jī)械）中，五個(gè)行業(yè)產(chǎn)能超過全球總需求，且產(chǎn)能利用率普遍低于70%（健康水平需達(dá)80%）。

具體表現(xiàn)如下：

• 光伏組件：產(chǎn)能達(dá)全球需求200%，產(chǎn)能利用率僅51%（2024年），價(jià)格三年跌超50%。
• 鋰電池：產(chǎn)能為全球需求150%，產(chǎn)能利用率60%（2024年），尾部企業(yè)利用率僅50%-60%。
• 新能源汽車：產(chǎn)能利用率61%（2024年），資本支出年增9%-13%，尾部企業(yè)單車虧損超3萬元。
• 功率半導(dǎo)體（IGBT）：產(chǎn)能擴(kuò)張加速，2024年資本支出計(jì)劃同比增超100%。
• 鋼鐵/工程機(jī)械：產(chǎn)能利用率71.9%（鋼鐵）且區(qū)域分化，工程機(jī)械需求僅為上一輪峰值一半。

七大行業(yè)產(chǎn)能過剩核心指標(biāo)對(duì)比

行業(yè)

產(chǎn)能/全球需求

產(chǎn)能利用率

利潤狀況

整合潛力

光伏組件

200%

51%

現(xiàn)金利潤率為負(fù)

低（成本曲線趨平）

鋰電池

150%

60%

尾部企業(yè)未盈利

高（頭部優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固）

新能源汽車

超100%

61%

毛利率5%-8%，尾部深度虧損

低（碎片化嚴(yán)重）

功率半導(dǎo)體

超100%

未披露

EBITDA利息覆蓋倍數(shù)低

鋼鐵

超100%

71.9%

依賴政策限產(chǎn)

低（集中度低）

1. 規(guī)模與趨勢(shì)

• 7.21億噸過剩產(chǎn)能：經(jīng)合組織（OECD）預(yù)測(cè)，2027年全球鋼鐵過剩產(chǎn)能將達(dá)7.21億噸，產(chǎn)能利用率降至73（健康水平需>80%）。
• 亞洲主導(dǎo)擴(kuò)張：2025-2027年全球新增產(chǎn)能1.65億噸（+6.7%），其中58%來自亞洲（中國、印度、東盟為主）。

1. 需求疲軟與區(qū)域分化

• 需求增速僅0.7%：2030年前全球需求年均增速不足1%，中國需求大幅下降，東盟、中東及北非需求增長較強(qiáng)。
• 歐美地位衰退：OECD國家鋼鐵產(chǎn)量占比從20年前的44%降至2024年的22，投資重心轉(zhuǎn)向新興經(jīng)濟(jì)體。

全球鋼鐵供需核心矛盾（2025-2027年）

指標(biāo)

數(shù)據(jù)

風(fēng)險(xiǎn)

過剩產(chǎn)能

7.21億噸

市場(chǎng)穩(wěn)定性受沖擊

產(chǎn)能利用率

73

低于健康閾值（80%）

新增產(chǎn)能中高排放工藝占比

40

阻礙低碳轉(zhuǎn)型

中國產(chǎn)能過剩率

25%（產(chǎn)能12億噸/需求9億噸）

內(nèi)需萎縮+出口受阻

1. 結(jié)構(gòu)性失衡

• 低端過剩 vs 高端短缺：粗鋼產(chǎn)能過剩3億噸，但高端特鋼（如汽車板、航空航天用鋼）仍需進(jìn)口。
• 就業(yè)與產(chǎn)能綁定：單座鋼廠可吸納2.5萬名工人，關(guān)停將沖擊地方就業(yè)（2014年行業(yè)吸納勞動(dòng)力470萬人）。

1. 內(nèi)外需雙降

• 內(nèi)需萎縮：基建放緩致建筑用鋼需求下滑，2025年1-4月粗鋼產(chǎn)量同比僅增0.4%。
• 出口受阻：歐美關(guān)稅壁壘（美國50%、歐盟配額制）致中國對(duì)越南出口暴跌25.9%。

1. 政策依賴與退出障礙

• 地方政府干預(yù)：為保GDP和就業(yè)，通過稅收優(yōu)惠、土地補(bǔ)貼維持低效產(chǎn)能。
• 產(chǎn)能置換滯后：2017-2025年計(jì)劃退出煉鋼產(chǎn)能3.6億噸，實(shí)際新建3.2億噸，凈退出僅3967萬噸。

1. 行業(yè)惡性循環(huán)

• 價(jià)格暴跌：鋼材出廠價(jià)低于瓶裝水，行業(yè)利潤率不足3%，寶武等頭部企業(yè)利潤持續(xù)下滑。
• 失業(yè)與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)：2013-2021年全球鋼鐵行業(yè)損失11.3萬個(gè)崗位，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性受沖擊。

1. 環(huán)保與轉(zhuǎn)型受阻

• 高排放工藝擴(kuò)張：新增產(chǎn)能中40%依賴高爐/轉(zhuǎn)爐（BF/BOF）工藝，噸鋼碳排放≥1.8噸CO?。
• 低碳投資不足：利潤壓縮削弱企業(yè)脫碳能力，電爐煉鋼、氫冶金等技術(shù)推廣緩慢。

1. 貿(mào)易保護(hù)主義加劇

• 美國加征50%關(guān)稅：特朗普對(duì)鋼鋁進(jìn)口全面設(shè)限，引發(fā)歐盟、日韓跟進(jìn)，全球貿(mào)易割裂。
• “安全邏輯”替代市場(chǎng)邏輯：英國接管虧損鋼廠（日損70萬英鎊），以國家安全為由維持生產(chǎn)。

1. 供給側(cè)改革深化

• 產(chǎn)能置換基金試點(diǎn)：河北武安通過經(jīng)濟(jì)杠桿淘汰落后產(chǎn)能，壓減煉鐵/煉鋼產(chǎn)能682萬/488萬噸。
• 兼并重組提速：寶鋼參股馬鋼49%股權(quán)，推動(dòng)行業(yè)集中度提升（當(dāng)前CR10僅45.9%）。

1. 技術(shù)躍遷與綠色轉(zhuǎn)型

• 低碳工藝替代：推廣電爐煉鋼（廢鋼利用率提升）、氫直接還原鐵（DRI）技術(shù)。
• 高端產(chǎn)品突破：發(fā)展航空航天特鋼、高強(qiáng)汽車板，替代進(jìn)口并提升附加值。

1. 全球化戰(zhàn)略調(diào)整

• 東南亞產(chǎn)能轉(zhuǎn)移：在越南、泰國建廠規(guī)避關(guān)稅（如寶鋼湛江基地輻射東盟）。
• 輸出綠色標(biāo)準(zhǔn)：主導(dǎo)低碳鋼國際認(rèn)證，綁定“一帶一路”基建項(xiàng)目（如中東高鐵用鋼）。

1. 政策機(jī)制創(chuàng)新

• 碳稅+綠色補(bǔ)貼：對(duì)高排放產(chǎn)能征稅，補(bǔ)貼低碳技術(shù)（如噸鋼碳稅≥200元）。
• 需求端升級(jí)：擴(kuò)大新基建、新能源裝備用鋼需求，減少地產(chǎn)依賴。

為什么我們成為了制造業(yè)大國，學(xué)會(huì)了制造一些商品，但我們會(huì)不賺錢？

中國人會(huì)干的行業(yè)，幾乎都成為了不賺錢的行業(yè)？

最近，我與一位加拿大國籍的朋友聊天，他說，你看我們當(dāng)時(shí)沒有投鎳礦，對(duì)了吧？我知道他的語意是，只要是中國公司控制壟斷的市場(chǎng)，你就不能投資。他是曾經(jīng)為加拿大最大鎳礦公司融資很多的銀行家，曾經(jīng)希望與我一起做一家中國鎳礦公司的上市工作。

中國鋼鐵業(yè)“大而不強(qiáng)”的盈利困境，本質(zhì)是發(fā)展模式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與全球競(jìng)爭(zhēng)格局多重因素疊加的結(jié)果。與西方相比，中國鋼鐵業(yè)在規(guī)模優(yōu)勢(shì)下暴露的短板尤為明顯，但破解之道并非簡單復(fù)制西方經(jīng)驗(yàn)，而是需結(jié)合國情探索差異化路徑。

1. 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩與需求萎縮

• 產(chǎn)能利用率僅73%：2024年粗鋼產(chǎn)量約10億噸，但表觀消費(fèi)量不足9億噸，過剩產(chǎn)能超1億噸。

• 需求斷崖式下跌：房地產(chǎn)用鋼需求銳減（占消費(fèi)總量30%以上），基建增速放緩，汽車、家電等替代領(lǐng)域增長乏力。

• 出口受阻：歐美加征關(guān)稅（美國50%）、反傾銷政策倒逼中國轉(zhuǎn)向低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，2024年出口量增24%但均價(jià)暴跌26.9%。

1. 成本與價(jià)格的“死亡剪刀差”

• 鐵礦石卡脖子：進(jìn)口依存度超80%，2024年鐵礦石成本占普鋼成本50%-55%，國際礦商壟斷定價(jià)權(quán)。

• 鋼價(jià)跌破成本線：2024年鋼材價(jià)格指數(shù)降幅超9%，而原料降幅僅5%-6%，行業(yè)利潤率壓至0.64%。鞍鋼、馬鋼等頭部企業(yè)單季度虧損超10億元。

1. 低端內(nèi)卷與高端缺失

• 技術(shù)同質(zhì)化：90%產(chǎn)能集中于普通鋼材，特鋼占比不足10%（日本超20%），高端汽車板、硅鋼仍需進(jìn)口。

• 研發(fā)投入不足：中國鋼企研發(fā)投入占比不足1%，遠(yuǎn)低于浦項(xiàng)（3%）、蒂森克虜伯（4%）。

1. 政策與體制制約

• 地方保護(hù)延緩出清：虧損鋼企因就業(yè)壓力被地方政府輸血續(xù)命，產(chǎn)能退出機(jī)制失靈。

• 環(huán)保成本激增：超低排放改造推高噸鋼成本100-200元，但綠色溢價(jià)尚未形成。

鋼鐵產(chǎn)能過剩折射出“安全邏輯 vs 市場(chǎng)效率”（各國為戰(zhàn)略安全維持生產(chǎn)）與“規(guī)模慣性 vs 創(chuàng)新滯后”（中國依賴粗放擴(kuò)張）的深層矛盾。破局需三力合一：

政策定力：堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能（如河北模式），避免補(bǔ)貼扭曲市場(chǎng)；

技術(shù)突圍：以高端產(chǎn)品與低碳工藝重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力；

全球協(xié)作：通過WTO改革、碳邊界機(jī)制（CBAM）重建公平貿(mào)易秩序。

唯有將過剩壓力轉(zhuǎn)化為綠色高端轉(zhuǎn)型動(dòng)能，方能終結(jié)“鋼鐵比水賤”的困局。

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