概述：2025年上半年，東北熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格呈震蕩下行走勢(shì)，1-4月份價(jià)格在3230-3350元/噸區(qū)間震蕩，5月價(jià)格開始急轉(zhuǎn)直下，截至6月24日，沈陽熱軋價(jià)格為3050元/噸，較4月底下跌180-230元/噸，價(jià)格重心持續(xù)下移，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎偏悲觀，交易活躍度持續(xù)低迷。

6月份東北熱軋庫存持續(xù)增加，截至發(fā)稿，庫位為34.8萬噸，周環(huán)比增加2.48萬噸，年同比增加4.98萬噸，達(dá)到年內(nèi)峰值，市場(chǎng)供大于求格局顯著，整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)弱于預(yù)期，價(jià)格下行壓力持續(xù)累積。

一、上半年價(jià)格先揚(yáng)后抑

回顧2025年上半年東北熱軋板卷市場(chǎng)，價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的特征。一季度，受海外市場(chǎng)集中補(bǔ)庫、國內(nèi)鋼材出口高位運(yùn)行，以及市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期升溫等多重利好因素驅(qū)動(dòng)，價(jià)格持續(xù)在高位區(qū)間震蕩盤整。

進(jìn)入二季度，東北熱軋板卷價(jià)格于4月觸及年內(nèi)峰值，沈陽市場(chǎng)報(bào)價(jià)達(dá)3340元/噸。此后市場(chǎng)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，5月降低關(guān)稅政策落地后，黑色系商品期貨短暫沖高后迅速回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)隨之走弱。臨近5月末，市場(chǎng)悲觀情緒集中釋放，價(jià)格加速下行。截至6月24日，沈陽熱軋板卷主流報(bào)價(jià)已跌至3050元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，東北熱軋板卷市場(chǎng)處于低價(jià)弱需的負(fù)向循環(huán)。

二、區(qū)域價(jià)差走闊

如圖所示，上半年區(qū)域價(jià)差呈現(xiàn)倒“V”的走勢(shì)，在4月份出現(xiàn)倒掛10-20元/噸，究其原因，上半年東北部分鋼廠停產(chǎn)檢修，市場(chǎng)資源投放減少，庫存相對(duì)低位，出現(xiàn)個(gè)別規(guī)格缺貨現(xiàn)象，市場(chǎng)挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，價(jià)格處于相對(duì)高位。5月鋼廠生產(chǎn)恢復(fù)正常，且當(dāng)?shù)貎r(jià)格具有優(yōu)勢(shì)，鋼廠本地增加投放，截至6月末，庫存激增，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，低價(jià)降庫存為主，疊加季節(jié)性淡季來臨，市場(chǎng)價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)；反之華東庫存偏低，部分規(guī)格缺貨，市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，價(jià)差逐步擴(kuò)大。

不過，就目前情況而言，東北資源外流優(yōu)勢(shì)不足，本地市場(chǎng)的消費(fèi)能力較為薄弱，難以消化不斷增加的市場(chǎng)投放，后期價(jià)格或承壓運(yùn)行。

三、供應(yīng)不減 庫存持續(xù)增加

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至6月20日，北方熱軋板卷樣本企業(yè)開工率為84.62%，較上期基本持平。本期產(chǎn)量為208.01萬噸，產(chǎn)能利用率91.96%，較上期比增加0.58%，處于本年度相對(duì)高位。產(chǎn)量的增幅基本可以代表市場(chǎng)供應(yīng)量的水平，就此可以預(yù)見，2025年熱軋板卷供應(yīng)或繼續(xù)處于高位。

庫存來看，截至目前，東北地區(qū)熱軋板卷社會(huì)庫存為34.8萬噸，周環(huán)比增加2.48萬噸，年同比增加4.98萬噸，當(dāng)前東北熱軋板卷庫存已攀升至近三年峰值?；仡櫳习肽曜邉?shì)，1-4月期間，受鋼廠集中檢修停產(chǎn)影響，市場(chǎng)庫存始終維持在偏低水平，部分規(guī)格出現(xiàn)供應(yīng)缺口。在此背景下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，價(jià)格高位運(yùn)行，南北價(jià)差持續(xù)收窄，相較全國其他區(qū)域展現(xiàn)出明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

但市場(chǎng)形勢(shì)在5月急轉(zhuǎn)直下。隨著鋼廠加大本地資源投放力度，而終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，市場(chǎng)消化能力持續(xù)疲軟，庫存開始加速累積。為緩解庫存壓力，商戶被迫開啟降價(jià)促銷模式，區(qū)域價(jià)差隨之迅速擴(kuò)大。但當(dāng)前市場(chǎng)流通仍以本地消化為主，難以形成跨區(qū)域資源流動(dòng)，這進(jìn)一步加劇了區(qū)域市場(chǎng)供需矛盾，對(duì)后期熱軋板卷價(jià)格形成持續(xù)壓制。

四、原料端供需承壓 或驅(qū)動(dòng)鋼廠減產(chǎn)

當(dāng)前，原料端價(jià)格受制于供需格局，反彈動(dòng)能不足。焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“高產(chǎn)能、低需求”特征：焦企產(chǎn)能利用率維持高位，但鋼廠采購策略趨于保守，堅(jiān)持按需補(bǔ)庫，致使煤焦價(jià)格缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力。鐵礦石市場(chǎng)方面，巴西、澳大利亞等主流礦山發(fā)運(yùn)節(jié)奏平穩(wěn)，而國內(nèi)港口庫存持續(xù)累積、疏港效率偏低，供需矛盾愈發(fā)突出；疊加廢鋼價(jià)格隨成材價(jià)格下行，進(jìn)一步壓縮鐵礦石價(jià)格上行空間。

在原料價(jià)格持續(xù)承壓的背景下，鋼材市場(chǎng)供大于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。若原料價(jià)格延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，邊際虧損的鋼廠將被迫縮減產(chǎn)能，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)供需關(guān)系逐步向均衡狀態(tài)修復(fù)，鋼價(jià)進(jìn)一步大幅下行空間有限。

五、政策支撐邊際減弱 價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)累積

從政策和市場(chǎng)情況來看，“以舊換新”推動(dòng)的消費(fèi)品需求增長難以持續(xù)，已現(xiàn)邊際回落。國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，1-5月超長期特別國債相關(guān)補(bǔ)貼資金發(fā)放進(jìn)度達(dá)54%，多地補(bǔ)貼節(jié)奏收緊。Mysteel統(tǒng)計(jì)，17個(gè)省中10個(gè)已暫停或調(diào)低補(bǔ)貼發(fā)放，7月起家電等高補(bǔ)貼依賴行業(yè)需求或顯著回落，拖累制造業(yè)整體需求。

綜合來看，7月熱軋板卷價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)格局，處于底部震蕩狀態(tài)。在“高供給、弱需求、低信心”主導(dǎo)下，短期市場(chǎng)承壓，價(jià)格或圍繞當(dāng)前水平窄幅波動(dòng)。未來需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)執(zhí)行力度和出口市場(chǎng)持續(xù)性，建議維持低庫存運(yùn)營。

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